投资要点：
　　医药制造业7到8月数据乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年上半年医药制造业的营业总收入累计增速为8.5%，利润总额累计增速为9.4%；1到8月份的累计增速则分别为8.5%和9.5%，因此我们可以大致判断三季度医药行业整体的营收维持了稳定增长，利润端则继续保持回暖趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　预计板块三季度利润增速温和回升至9%到10%。2018年板块营业总收入三季度和四季度的增速均下滑到阶段性的底部，低于最近5年的复合年均增长率；而扣非净利润2018年三季度的增速维持在5年复合年均增长率的水平上，但环比回落，参考2019年二季度的趋势，我们预计板块三季度的利润增速环比将温和回升到9%到10%的空间，四季度单季的增速预计回升到5年复合年均增长率水平上方，达到15%以上的水平。
　　子行业业绩预测：1）化学原料药三季度业绩预计环比回暖。三季度是原料药行业传统的淡季，2018年三季度的业绩基数并不算高，再考虑主要原料药今年三季度的平均价格区间均在去年同期水平之上，因此预计三季度原料药板块的业绩会延续二季度的趋势环比回暖。2）化学制剂三季度利润压力犹存。二季度开始，4+7带量采购全面落地，各药企对各自产品和渠道做出了不同程度的调整，继续加大研发力度，期间费用的上升给利润带来了较大压力。预计三季度营收端压力不大，但利润端将继续维持单位数增速。3）中药预计三季度业绩维持单位数增长。从今年一季度和二季度的行业政策趋势和盈利状况看，下半年中药板块的业绩仍不容乐观，预计营收端和利润端三季度增速维持在单位数。4）生物制品三季度业绩预计环比回升。进入下半年后疫苗批签发数量逐步回升，8月份已经回升到了去年的水平；血制品则基本与去年同期持平，三季度也呈现环比回升的态势。预计生物制品板块三季度的业绩环比回升、同比维持在5年复合年均增长率的水平。5）医药商业预计三季度利润端承压。三季度单季度营收增速预计在零售药房的带动下小幅上升至5年复合年均增长率以上的水平。由于医保控费的深化推进进一步压缩了分销类公司的利润，而零售药房类受执业药师配置限制、药店标准提升影响，判断三季度板块利润增长有限，预计维持在10%左右的水平。6）医疗器械预计营收增速回升，利润增速高位回落。三季度业绩增速大幅度上升的可能性不大，预计三季度板块营收增速小幅回暖至15%的水平，利润增速保持稳定，环比小幅下降至18%的水平。7）医疗服务预计分化持续，龙头维持高增长。预计三季度服务板块整体的业绩增速依旧疲软，但细分方向合同研究组织与部分品牌连锁专科医疗机构预计维持高增长，分化加剧导致板块整体的业绩增速参考意义不大。
　　风险提示：政策不确定风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。