我们判断行业3季报整体保持稳健，主要的正贡献因子来自于规模增长以及手续费收入的改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从个体表现来看，从股份行为代表的中小行有望进一步修复，表现预计好于行业整体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前板块估值性价比高（对应19/20年0.88x/0.80xPB，4.4%/4.7%的股息收益率），叠加稳健的基本面，支撑板块的股价表现。另外，随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期确定性配置价值。个股推荐以平安银行为代表的股份行，以及基本面保持优异的招商银行、宁波银行。
　　投资要点：
　　预计2019年前三季度上市银行净利润增速为6.7%
　　展望2019年三季报，我们预计行业整体基本面表现稳健，业绩主要的正贡献因子来自于规模增长以及手续费收入的改善。规模增速整体稳健；息差下行压力将有显现，个体分化持续；资产质量方面考虑到不良包袱减轻，预计不良生成环比2季度基本持平。总体而言，我们预计19年上半年上市银行净利润增速为6.7%，与上半年（6.7%）基本相近。
　　规模：增速稳中略降，结构进一步优化
　　我们认为3季度规模增速整体保持平稳，但较上半年略有下行。其中，在企业再投资需求尚未有明显改善下，3季度信贷增速较上半年略有放缓；从非信贷资产扩张情况来看，3季度非标资产稳步压降，叠加债券投资受去年同期地方债发行高基数的影响，我们认为非信贷类资产增速也将有所放缓。从资产配置结构来看，在监管引导下，我们认为3季度行业整体资产端信贷占比将进一步提升。
　　息差：个体分化持续，存款成本上行压力缓解
　　我们认为行业3季度息差的下行压力将有显现。在企业融资需求尚未明显改善环境下，银行资产端缺乏优质资产，同时监管政策引导降低实体融资成本，因此我们判断3季度资产端收益率将步入下行通道。但正向影响因素一方面来自于央行降准释放低成本资金；另一方面，低市场资金利率环境以及存款分流现象改善背景下，存款成本上行压力缓解，我们预计3季度负债端成本维持相对平稳。结合资负两端判断，我们认为3季度行业息差较2季度小幅收窄2BP至2.10%。个体来看，受益于低利率环境以及存款分流现象的改善，市场化负债占比较高的中小银行息差下行压力较行业整体小。
　　手续费收入：调整压力消退，改善趋势延续
　　我们预计3季度手续费收入将保持9%左右的同比增速，受去年同期基数影响，较上半年（10%）有小幅下降，但较2018年改善明显。其中，随着业务调整压力的消退，投行、资管等业务增长修复持续。但上半年消费贷、信用卡行业风险已有抬头，3季度消费贷、信用卡对中收的贡献度或有下降。
　　资产质量：整体保持稳定，存量出清加快
　　展望3季度，我们认为行业整体资产质量将保持稳定，预计上市银行整体不良率环比2季度持平为1.51%。随着不良资产核销、处置力度的加大，存量包袱已明显减轻。考虑经济下行压力加大以及银行存量不良包袱的减轻，我们预计3季度上市银行单季年化不良生成速度约为0.9%，与2季度基本相近。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。