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商贸零售行业研究报告:国信证券-商贸零售行业10月投资策略:必选超市稳健,关注可选底部配置良机-191014

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2019-10-14 16:37:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王念春,刘馨竹
研报出处: 国信证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,750 KB 分享者: bt****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  社零增速平稳,CPI维持高位
  2019年8月份,社会消费品零售总额33896亿元,同比名义增长7.5%(扣除
  价格因素实际增长5.6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,除汽车以外的消费品零售额30845亿元,增长9.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分品类数据来看,受益于CPI上涨,必选消费增速表现良好。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为12.50/5.20/13.00/%;增速环比+2.40/+2.30/+0.00pct;可选消费增速环比下滑,化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为12.8/-7.00/4.2%;环比+3.40/-5.40/-1.20pct。8月份,全国居民消费价格同比上涨2.8%。其中,城市上涨2.8%,农村上涨3.1%;食品价格上涨10.0%,非食品价格上涨1.1%。食品烟酒价格环比上涨2.2%,影响CPI上涨约0.67pct。其中,畜肉类价格上涨15.0%,影响CPI上涨约0.71pct。
  三季报前瞻:超市表现平稳,黄金珠宝或将超预期
  受益于食品CPI持续维持高位,我们认为超市企业收入以及核心利润有望同比改善,预计永辉超市、家家悦3Q18收入端利润端将维持较高增速;百货企业由于可选终端需求较弱表现一般,然而2019Q3由于低基数效应有望迎来环比改善;黄金珠宝企业受益于金价上行,根据不同程度的黄金占比,有望迎来环比改善,预计周大生、老凤祥3Q19同比利润增速为10-15%、15-20%。
  市场行情:商贸跑输大盘,超市回调明显
  19年9月,SW商贸指数下跌1.20%,沪深300上涨0.39%,商贸零售行业跑输大盘。分子行业来看,专业零售(二级)表现最好,月度上涨0.66%。三级子行业中,百货表现较好,月度上涨0.70%,超市表现较差,月度下跌5.47%。
  风险提示
  社零增速持续放缓;企业展店进度不及预期。
  投资建议:自上而下聚焦必选,关注可选底部配置良机
  我们维持前期观点,自上而下建议持续关注必选消费含量较高的超市板块;此外,中美贸易谈判取得重要进展,对消费情绪或将带来积极影响,建议关注处于估值底部区间的可选板块受益于通胀水平提升,我们认为超市企业有望持续录得较好表现。百货板块推荐定位中产家庭生活的天虹股份,黄金珠宝推荐三四线渠道强大、高性价比定位的周大生;关注细分龙头苏宁易购估值修复。重点推荐永辉超市、周大生、天虹股份、家家悦、苏宁易购。重点公司盈利预测及投资评级

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