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新能源汽车行业研究报告:东方证券-新能源汽车产业链行业~新车上市专题报告:15款新车欲经后补贴市场考验-191014

行业名称: 新能源汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-10-15 08:35:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢日鑫,李梦强,彭海涛
研报出处: 东方证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 看好
研报大小: 933 KB 分享者: t****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  2019年9月共计上市新能源乘用车15款,全新车型比例增多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月,共有13家车企的15款新能源乘用车上市,环比8月持平;合计45个型号,较8月持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中思皓E20X、雷诺e诺、广汽丰田iA5、东风启辰D60EV、比亚迪e2、北汽新能源EU7等共8款属于后补贴时代新研发车型,较8月全新车型增加两款。新车续航处于主流水平,车型配置也有所缩减,定价维持退补前指导价水平,表明车企通过升级续航、调整配置结构,消化补贴退坡缺口。
  新车尺寸继续升级,售价提升明显,10万+售价占比高达80%。从车辆类别来看,纯电动13款,插电混动2款,纯电仍占据主流;而本月轿车和SUV平分秋色。具体级别来看,9月没有A00车上市;A0车5款,占比33%;A级车7款,占比47%;B级车3款,占比20%。新上市新能源乘用车价格区间上移,10万元以下车型占比仅20%,这也是因为本月没有A00车上市的原因。15万以上型号占比超过47%,10万以上型号占比超过80%,整体售价区间较8月上移明显。
  高带电量、高续航和高品质趋势不变。42个纯电动乘用车型号中,8个型号综合工况续航超过500公里,占比19%;24个型号车辆工况续航在400-500公里之间,占比57%;7个型号车型续航在300-400公里之间,占比17%;300公里以下续航仅3个型号。所有车辆的能量密度均超过了140Wh/Kg,其中21个型号车辆超过160Wh/kg,占比高达50%。从单车带电量来看,9月上市的纯电动乘用车算术平均带电量为51.62KWh,较8月均值(44.66KWh)提升15.6%,其中500公里续航的车型最低带电量58.8KWh,体现了高能量密度电池能耗优势。高电量/高续航/高价格车型的供给较多,也体现了行业发展趋势向高级别、品质化的方向发展。
  从补贴政策和双积分角度看,纯电车型顶格补贴和最高NEV积分的比例提升。纯电动乘用车中,2.5万元档中,11个型号可以获得最高的2.75万元补贴;8个型号获得2.5万元补贴;5个型号获得2.475万元补贴;8个型号获得2.25万元补贴。1.8万元档中,2个型号获得1.8万元补贴;5个型号获得1.62万元补贴,3个型号获得1.3万元补贴。上述低于1.8/2.5万元补贴主要受能量密度权重系数拖累所致。NEV积分方面,纯电动车型中有30款获得最高积分6分,占比高达67%;5分以上的车型比例高达84%。单车补贴和积分情况较8月份车型均大幅提升。
  投资建议与投资标的
  受补贴退坡影响,新能源乘用车产销量自2019年7月以来连续出现环比下滑,甚至同比下滑的情况。从9月份上市新车来看,定价、续航和级别持续升级,同时配置率较以往有所降低,符合车企对新车型研发的正常调整思路。我们预计新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少,退坡之后,车企将逐渐适应新常态,加速推出可以满足市场需求的爆款车型。
  风险提示
  汽车消费不达预期的风险;政策激励变动风险

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