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研究报告:天风证券-FOF组合推荐周报:今年日历效应FOF组合收益再次接近50%-191014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-15 09:54:51
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴先兴
研报出处: 天风证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 582 KB 分享者: lu****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  日历效应FOF组合
  我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  截至2019年10月11日,组合实现了19.95%年化收益,年化超额基准8.40%。今年以来,组合的累计收益为49.60%,超额基准17.85%。上周组合超额收益为0.13%。
  业绩增强FOF组合
  选股能力作为优秀基金经理特有的品质,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。
  截至2019年10月11日,组合实现了12.27%年化收益,年化超额基准5.22%。今年以来,组合的累计收益为43.68%,超额基准11.93%。上周组合超额收益为-0.05%。
  规模低估FOF组合
  研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发,分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此,我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“低估”的基金,季度调仓。
  截至2019年10月11日,无约束的FOF组合实现了13.23%化收益,年化超额基准6.17%;有约束的FOF组合实现了14.67%化收益,年化超额基准7.62%。今年以来,无约束FOF组合的累计收益为44.76%,超额基准13.02%;有约束FOF组合的累计收益为40.00%,超额基准8.26%。上周,无约束FOF组合超额收益为0.33%,有约束FOF组合超额收益为0.20%。
  风险提示:本报告基于历史数据统计,市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。
  
  

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