扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 宏观经济 > 正文

研究报告:国金证券-9月外贸数据评论:衰退型顺差再现,能持续吗?-191014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-15 11:17:52
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 616 KB 分享者: dan****gao 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  数据:美元计价下,9月出口同比-3.2%(前值-1.0%),进口同比-8.5%(前值-5.6%),贸易差额396.5亿美元(前值347.8亿美元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币计价下,9月出口同比-0.7%(前值2.6%),进口同比-6.2%(前值-2.6%),贸易差额2751.5亿元(前值2392.6亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  1、9月出口当月同比跌幅扩大,主要原因在于全球经济下行以及美国主导的全球贸易摩擦升温对需求的负向冲击加大。从我们拆分的9月出口的分项数据来看,从国家类别、产品类型、贸易方式的角度,出口数据较8月均是下滑的,主要原因有两点:第一,美国贸易保护主义引发美国与全球其他国家产生贸易摩擦对需求形成负向冲击。除与中国产生贸易摩擦外,美国对欧盟、日本、加拿大、墨西哥、等多个国家同样采取了加征关税措施,需求受到影响。第二,全球经济本身的内生增长动力不足导致海外需求不振。从国别来看,对美国出口跌幅扩大至-21.9%(前值-16.0%),对欧盟出口同比降至0.1%(前值3.2%),对日本出口同比降至-3.8%(前值1.7%),对香港出口跌幅扩大至-12.6%(前值-7.2%)。分贸易方式来看,一般贸易出口同比降至0.9%(前值2.0%),来料加工贸易同比跌幅扩大至-9.9%(前值-8.8%)。分商品类别来看,钢材出口数量跌幅扩大,劳动密集型产品金额、机电产品以及高新技术产品出口金额当月同比均有不同程度下降。
  2、9月进口当月同比跌幅再度扩大至-8.5%,持平年内低点。我们认为主要原因在于国内需求偏弱,边际上的拖累可能在于价格下降。从国别来看,9月我国对美国进口仍然较弱,但边际改善,由-22%收窄至-15%,贡献可能在于对美国农产品进口加大;对欧盟进口下滑至-6.5%(前值-5.2%),表明国内需求仍然偏弱。值得注意的是,进口数量整体较为稳定,但价格回落,这能够部分解释进口下行的原因。从数量来看,原油、铁矿石、汽车、谷物的进口数量同比上升,铜、机床、大豆同比下行。从价格来看,除汽车进口价格同比上行外,原油、跌矿石、机床、谷物同比均有所下行,综合导致进口金额同比下行。
  3、衰退型顺差再次显现,能持续吗?未来看,进出口同比仍将下行,但进口边际改善力度将大于出口,衰退型顺差不可持续,净出口对GDP贡献仍将减弱。一方面,未来很长一段时间里,出口的主要负向影响因素都将是全球需求下行以及全球贸易摩擦,所以出口下行的趋势短期难以改变。现阶段,中美贸易摩擦虽有所缓和,但美国仍对从中国进口的大量商品征收了25%和15%不等的关税,据测算,2500亿商品征税25%,3000亿商品征税15%,理论上将拖累我国出口4-6个百分点,并对GDP造成较大负向影响(影响不仅体现在进出口,对国内投资和消费都将产生间接的负向冲击)。反观进口,我们认为国内需求疲软的态势将在逆周期政策对冲下边际上有所缓和,程度上仍需观察。另一方面,四季度PPI和CPI将阶段性上升,对价格和名义GDP产成正向影响,从而带动进口金额同比回升。从这个角度来看,衰退型顺差是不可持续的,初步估算,三季度净出口对GDP的贡献度降至10.6%(前两个季度分别为22.3%、18.8%),而四季度仍将有所减弱。
  风险提示:1)国内需求下滑过快,拖累进口增速;2)海外市场经济增速放缓幅度超预期,中美贸易摩擦持续升级,导致海外需求快速下降,影响我国出口。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com