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汽车行业研究报告:华金证券-汽车行业:9月汽车产销量分析,销量降幅收窄,景气度有望逐步回升-191014

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-10-15 11:27:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 892 KB 分享者: lxq****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  9月汽车产销量继续下滑,但销量同比降幅已有所收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中汽协数据,2019年9月,全国汽车产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆,环比分别增长11%和16%,同比分别下降6.2%和5.2%,产量降幅比上月扩大5.7个百分点,销量降幅比上月缩小1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月,汽车进入“金九银十”传统销售旺季,从产销数据完成情况来看,当月产销量同比仍处于下行状态,但环比已呈现明显回升,同时行业销量同比降幅也较上月有所收窄。综合考虑部分省市国六排放标准实施已于7月1日切换完成、相关促进汽车消费的政策效果逐步显现,以及去年同期销量基数较低等因素,我们判断10月汽车行业景气度有望继续上行,销量降幅进一步收窄应是大概率事件。
  新能源汽车产销下滑明显,受高基数及补贴退坡影响较大。9月,新能源汽车产销分别完成8.9万辆和8万辆,同比分别下降29.9%和34.2%。1-9月,新能源汽车产销分别完成88.8万辆和87.2万辆,同比分别增长20.9%和20.8%。9月新能源汽车产销量继续大幅下滑,一方面是由于去年同期销量基数较高,另一方面是由于“抢装”带来的透支效应仍然存在。在补贴进一步退坡的预期下,6月份新能源汽车出现“抢装”,当月产销量实现快速增长,但也透支了较多后面几个月市场的需求,导致三季度产销增速大幅回落。我们预计随着透支效应在四季度逐步减弱,新能源汽车产销增速有望在10月迎来回升。
  乘用车产销量降幅略有收窄,自主品牌持续承压。9月,乘用车产销分别完成186.5万辆和193.1万辆,环比分别增长10.1%和16.8%,同比分别下降7.9%和6.3%,产量降幅比上月扩大7.2个百分点,销量降幅缩小1.4个百分点。1-9月,乘用车产销分别完成1507.5万辆和1524.9万辆,同比分别下降13.1%和11.7%,销量降幅比1-8月继续收窄。
  9月,自主品牌乘用车共销售72.7万辆,同比下降9.8%。1-9月,自主品牌乘用车共销售590.3万辆,同比下降18.5%,占乘用车销售总量的38.7%,比去年同期下降3.3个百分点。从2018年下半年开始,自主品牌乘用车单月销量增速持续为负,我们预计未来分化将成为自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
  商用车销量同比正增长,重卡景气度维持较高水平。9月,商用车产销分别完成34.5万辆和34万辆,环比分别增长15.8%和11.6%;同比分别增长4%和1.9%。1-9月,商用车产销分别完成307.4万辆和312.2万辆,同比分别下降2.1%和3.4%。据第一商用车网,2019年9月,我国重卡销量8.3万辆,环比增长13%,同比增长7%;1-9月,重卡累计销量88.8万辆,同比微降1%。如果按第四季度月均7.7万辆的销量趋势来预测,2019年全年重卡销量有望达到110万辆。长期看,各地“蓝天保卫战”的打响将加速国三与国四重卡的淘汰与更新(根据方得网的统计,不具备升级到国六排放标准,需要在2020年底前淘汰的重卡约有230万辆),预计2020年~2021年重卡年销量中枢在90~100万辆,较2019年不会大幅回落,仍可维持较高景气度。
  投资推荐:9月汽车产销量虽然仍处于下行态势,但环比已呈现明显回升,行业销量同比降幅也较上月有所收窄。我们认为,随各大车企国六排放车型供应数量增多,以及相关促进消费政策效果显现,消费者消费信心有望逐步恢复,10月汽车市场大概率将继续回暖。我们重点推荐以下两条主线:(1)国六车型储备丰富且具有品牌优势的自主品牌龙头或日系车占比较大的整车龙头企业,重点推荐长城汽车、广汽集团,建议关注吉利汽车(H);(2)为日系和德系整车配套占比大,或与智能汽车及新能源汽车产业链紧密相关,随行业回暖估值向上修复弹性大的各零部件龙头企业,重点推荐玲珑轮胎、星宇股份、华域汽车、福耀玻璃、保隆科技、旭升股份,建议关注宁德时代。
  风险提示:经济下行导致汽车行业景气度复苏不及预期;中美贸易摩擦加剧。
  

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