事件：10月14日海关总署公布了我国2019年9月进出口相关数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）9月进出口金额、出口金额和进口金额分别为3966亿美元、2181.2亿美元和1784.7亿美元；2）以美元记，出口同比-3.2%，预期-2.8%，前值-1.0%；进口同比-8.5%，预期-6%，前值-5.6%；3）贸易差额396.5亿美元，前值347.8亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：9月我国进口金额同比-8.5%，较8月跌幅扩大2.9个百分点，环比-0.84%，较前值下跌2.48个百分点。去年同期进口金额环比和同比分别为2.35%和14.40%，基数较高是9月进口同比跌幅扩大的原因之一。进口金额同比弱于季节性，9月进口金额季调后同比为-7.9%，低于上个月的-2.2%，显示我国进口同比增速仍然有下行压力。
　　就具体国家来看，9月中国从美国进口商品的金额同比增速跌幅收窄，录得-15.73%，较上月跌幅收窄6.59个百分点。9月中国对美国、日本、南非、加拿大、新西兰、印度和英国进口商品金额同比增速均有所上升，对欧盟、韩国、东南亚联盟、俄罗斯、巴西和澳大利亚进口商品金额同比增速均有所下降。
　　从9月我国进口金额环比具体细项看，已经出来数据的13类进口商品中，环比上个月，6类进口商品的数量上升，4类进口商品的价格上升，3类商品进口金额上升，其中原油、铁矿砂及其精矿和大豆进口金额环比下降较多。
　　9月以美元计出口同比-3.2%，较前值跌幅扩大2.2个百分点，去年同期环比和同比增速较高，基数效应对出口金额同比呈拉低的影响。9月美元升值，美元兑人民币即期汇率9月均值环比8月上升0.80%，对出口金额同比呈正面影响。人民币计出口增速情形与美元计情形不同，以人民币计出口同比3.8%，前值3.2%，有所回升。9月出口同比增速强于季节性，数据显示9月美元计出口金额季调后的当月同比1.2%，较8月上升1.6个百分点。
　　从具体已经出来数据的16个门类看，3个门类商品的出口金额同比加速。就出口国家来看，对日本和新西兰出口商品的金额同比下降，对美国、欧盟、韩国、东南亚联盟、南非、俄罗斯、加拿大、巴西、澳大利亚、印度和英国出口金额同比上升。
　　9月我国出口金额环比4.10%，较8月上升4.59个百分点。从具体细项上看，8个已经出来数据的出口商品类别中，5个类别的出口金额环比上升，4个类别的出口价格环比增加，4个类别的出口数量环比增加。9月对俄罗斯和澳大利亚出口金额环比上升，对美国、日本、欧盟、韩国、东南亚联盟、加拿大、南非、巴西、印度、新西兰和英国的出口金额环比下降。
　　我们认为，虽然出口同比增速仍有下行压力，但下行压力短期或减小。
　　出口同比增速仍有下行压力。首先，9月1日起美国对我国3000亿美元商品的一部分加征15%的关税，叠加前期美国对我国2500亿出口至美国商品加征25%关税负面影响逐步显现，压制我国进出口增速；其次，美国暂停10月15日提升2500亿美元商品加征关税税率至30%，市场抢出口的行为减少，拖累出口增速；最后，全球经济景气度处下行通道对我国出口增速呈负面影响。
　　出口同比增速下行压力短期或减小。首先，9月出口同比增速强于季节性；其次，10月10-11日第13轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，在部分领域取得实质性进展，美方暂停原定于10月15日对“2500亿清单”商品加征关税税率调升至30%，中美贸易摩擦缓和有利于出口增速企稳。
　　风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。