事件
公司拟出资8950万欧元收购Adon World SAS 43%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
拟收购Adon World,实现对IRO的全球控制权:Adon World SAS是IROSAS的母公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司通过前海上林间接持有Adon World 57%股权,Elyone Sarl持有余下的43%股权。根据公司收购时的协议以及双方协商,近期已达成期权的行权条件,歌力思拟通过东明国际,以8950万欧元的对价收购Elyone Sarl所持Adon World的43%股权,实现对IRO品牌的全球控制权。Adon World SAS于2018年实现扣非净利约4561万元,2019年上半年扣非净利约4206万元。本次收购对价8950欧元,对应2018年PE约15倍。
IRO品牌具有较大潜力,并表有望增厚业绩:IRO是歌力思品牌矩阵中的主力之一,上半年占据公司约30%的营收份额。2019年上半年IRO于中国区实现营收3777万元,同比增长约2.1倍,于海外实现营收3.05亿元,同比增长32%。IRO品牌增长迅速,且具有较大潜力。公司持续经营IRO品牌,对品牌有较为深刻的理解和信心。本次收购Adon World,一是取得IRO全球控制权,全球利润并表有望增厚业绩,二是全面掌控IRO有助于助力该品牌的全球发展,并为公司未来的全球化业务布局夯实基础。
投资建议:歌力思是我国中高端女装公司,各品牌差异化定位,良好的经营管理有望推动公司业绩稳健增长。本次收购Adon World剩余股权,实现对IRO的全球控制权,多品牌战略更进一步。
我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.32、1.60和1.88元。净资产收益率分别为16.0%、17.0%和17.5%。目前公司PE(2019E)约为13倍,维持“买入-A”建议。
风险提示:宏观经济存在不确定性,或带动消费增速放缓;公司各品牌门店外延或不及预期;收购品牌整合或不及预期;收购形成商誉存在减值可能性。