事件：公司发布2019年三季报，前三季度实现营业收入11.57亿元，同比增长13.42%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长40.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　车检、军品业务持续向好，助力营收及业绩增速逐季提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司19Q3单季度实现营收3.77亿元，同比增长18.02%，高于Q1的5.28%和Q2的15.99%，公司19Q3单季度实现归母净利润0.62亿元，同比增长47.51%，高于Q1的32.15%和Q2的38.40%。营收及业绩增速的持续提升可能与车检及军品业务景气度较高有关。年内公司毛利率水平也逐季改善，Q1、Q2、Q3分别为34.32%、39.72%、40.76%，总体优于去年同期，这可能与车检业务中利润率较高的升级改造业务占比提升，以及航空新品销售增长较快有关。
　　预收款大幅增长，公司后续生产任务饱满。报告期末公司预收款项2.30亿元，较年初增加98.35%，较去年同期增加102.89%，主要系子公司石家庄华燕受环保监测标准升级的利好影响，预收客户订货款增长较快所致。此外，报告期末公司预付款项较年初增加271.88%，且存货、应付账款及票据均有明显增长，主要系公司销售规模扩大，为满足生产加大原材料备货及外协加工采购所致。饱满的订单和生产任务为公司业绩的持续性增长奠定了基础。
　　子领域景气度高企，回购股份将用于员工激励。公司航空军工受益新机列装和新品拓展，增速显著加快；应变电测布局消费电子和智慧物联，新兴市场前景广阔；智能交通受益环检升级需求爆发，合同订单大幅增加，且利润率显著提升。19年5月，公司公告5千万至1亿元的股份回购计划，截至9月30日，公司通过中竞价已累计回购3559万元，最高成交价为9.05元/股，最低成交价为8.84元/股，回购股份将用于员工持股。
　　财务预测与投资建议
　　考虑到公司车检和军品业务较高的景气度，我们上调公司2019-2021年每股收益至0.37、0.46、0.59元（之前为0.34、0.42、0.52元），参照可比公司给予2019年39倍估值，对应目标价14.43元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期；军品收入确认情况不及预期