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农林牧渔行业研究报告:天风证券-农林牧渔行业2019年第45周周报:传统消费旺季将至,猪价有望重启上涨,继续坚定推荐养殖产业链!-191110

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-11-11 08:24:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,魏振亚,陈潇
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,774 KB 分享者: Yvo****-G 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、生猪养殖板块:短期上下游博弈,猪价回调,传统消费旺季将至,预计猪价有望重启上涨;养殖利润高企,估值低位配置价值明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1)猪价景气,养殖头均盈利预计高达1500-2500元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据智农通数据,本周猪价,截止11月10日,全国生猪存栏均价38.29元/公斤。按照当前价格,预计头均肥猪盈利约1500-2500元左右,我们预计随着传统消费旺季到来,生猪价格仍将继续上涨,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
  2)产能仍在下滑,生猪产业高景气度有望持续2-3年。9月份,全国能繁母猪存栏环比降2.8%,同比降38.9%,生猪存栏环比降3%,同比降41.1%。根据涌益咨询数据,目前除了东北和华北之外,全国大部分地区产能仍在去化。我们判断,受疫情影响,预计全国能繁母猪存栏还将继续下行,从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长,预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
  3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张;从10月份上市公司出栏数据来看,上市公司三元留种仍在继续,销售均价大幅提升,头均盈利改善明显。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
  4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性标的天康生物,高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
  2、动物疫苗板块:规模企业补栏加速,非瘟疫苗研发推进,疫苗板块配置价值彰显。
  从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看,非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成,正在接受临床试验前的有效性和安全性评审,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份(建议关注)、瑞普生物、金河生物等。
  3、肉鸡养殖板块:高猪价下,鸡价加速上涨,肉鸡板块有望迎来量价齐升。
  本周鸡价有所回落。据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价10.58元/公斤,较上周下降17.67%;鸡肉产品综合售价15.00元/公斤,较上周下降13.29%;鸡苗均价10.45元/羽,较上周下降16.47%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。
  风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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