营收恢复增长,净利润短期承压
2019年前三季度,公司实现营收2.60亿元,同比增长33.44%,实现归母净利润753万元,同比下滑83.21%,扣非归母净利润亏损38万元,同比大幅下滑101.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营收保持增长,净利润大幅下滑主要原因为同期研发费用大幅增加约1635万元、新设立英国子公司产生固定支出1025万元以及计提股权激励费用726万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收购PLC芯片厂强化垂直整合,加大研发投入实现多领域布局
公司收购原Kaiam公司PLC业务相关资产,并投资设立英国子公司以承接相关资产进行运营,加速产业链垂直整合。公司利用定增资金加大研发投入,在无源器件领域重点进行高端DWDM器件、无热型AWG模块、新型AWG芯片等研发项目;在有源器件领域对10GPON光模块、数据通信用高速光模块、硅光子光模块和无线光模块等研发项目加大投入。
毛利率和净利率呈下滑趋势,管理费用率增幅明显
2019年前三季度,公司毛利率下滑7.78pct至22.12%,同时,受研发费用和股权激励费用增加影响,公司管理费用率大幅上升8.66pct至22.46%。在毛利率下降和费用率增加的双重作用下,公司净利率短期承压。
应收随收入规模略有增长,现金流净额由正转负
2019年前三季度,公司应收账款及票据1.29亿元,营收占比上升5.67pct至49.62%,继续保持高位。经营性现金流方面,由于公司销售商品收到的货款减少,现金流净额由正转负,净流出71.12万元。
投资建议:无源器件具有较强竞争力,给予“增持”评级
公司业绩拐点已现,未来随着5G网络建设的兴起,在无源器件等方面具有较强竞争力,预计公司2019-2021年实现营收3.62/4.71/6.16亿元,实现归母净利润0.14/0.61/1.11亿元,动态PE为306/71/39倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:
中美贸易关系不确定性的风险;5G建设进度低于预期。