投资要点：
　　营收增速放缓，盈利能力企稳：2019Q3 A股电子行业整体营收为15808.84亿元(+8.07pct），较去年同期下滑11.50个百分点，归母净利润为724.15亿元(+3.50pct)，较去年同期下滑0.51个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业营收和净利润受经济下行压力影响，业绩承压处于近五年来的较低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从结构上来看，249只个股中营收增速在50%以上占比约一成；增速在0-50%占比接近六成；出现负增长的占比接近三成。显示多数公司营收增长维持在中低增速。归母净利润方面，增速在50%以上占比超过两成；增速在0-50%占比超过三成；净利润负增长的占比超过四成，显示行业内净利润增速出现分化，部分中小公司利润端接下来将承受较大压力，另外，行业毛利率也出现下滑，盈利能力有所减弱。
　　研发投入持续加码，带动期间费用率上行：2019Q3行业期间费用率为10.69%(+0.18pct)。细分来看，销售费用率为2.65%(-0.17pct)，管理费用率为3.38%(-0.08pct),财务费用率为1.10%(-0.02pct)。研发费用为580.25亿元，增幅为23.10%，研发费用率3.67%（+0.45pct），是期间费率的上行的主要因素。主要原因是国产替代化加速，公司加大研发投入打造技术和产品护城河是大势所趋，因此行业期间费用率也将会保持一定幅度上涨。
　　运营能力维稳，经营现金流良好：2019Q3应收账款周转率为3.34次，存货周转率4.29，运营效率和经营状况表现良好，2019Q3流动比率和速动比率下降趋势在收敛，并企稳，很大可能出现见底迹象。经营性现金流净额为958.01亿元(+20.23pct),经营性现金流占营收比为6.07%(+0.62pct)，近年来，公司净经营性现金流量净上升，始终为正，企业获取现金的能力在提高，现金流稳定。
　　国产替代契机下，关注半导体和消费电子领域：子行业中半导体和消费电子行业表现亮眼。1）受益于5G、新能源汽车、互联网的发展，全球半导体已进入存量时代。中国是全球最大的半导体消费市场，集成电路产业快速发展，产业规模倍增，我国半导体行业将迎来新机遇。2）我国是智能手机的第一大市场和第一大生产国，华为产业链系列产品持续领跑，终端不断创新，换机需求将拉动消费电子产业需求，下游厂商均开启备货模式，拉动整个消费电子产业链景气度向上，预计将迎来消费电子大年。建议关注业绩稳定的龙头型企业。
　　风险因素：行业景气度不及预期的风险；国内外政策变动风险