公司机器手术系统历经四代更新，技术处于领先地位：公司主要生产销售达芬奇手术系统，可以使医生远程操控机械臂进行微创手术。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2018年底，公司收入37.24亿元，同比增速19.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司毛利26.04亿元，毛利率69.92%。公司归母净利润达11.28亿元，同比增速70.89%。公司目前主要有S系列（第二代），Si系列（第三代），Xi系列（第四代）及两个改进型号X,SP，目前以Si的单控制台版本和Xi系列共同构成了公司的主力出货型号。
　　微创手术便利性使达芬奇手术系统具有高替代率：开放式手术操作简单，适用范围广，但术后恢复时间长，成本高，更为痛苦。而微创手术则部分地修正了这一缺陷，创口减小。但该技术对医生的操作要求较高，同时适用的范围较小。而达芬奇手术系统的3D视觉系统和机械臂的采用改善了这一情况，随着手术系统的广泛推广及医生使用次数的不断增多，达芬奇手术系统对传统手术方式的渗透率也将逐步提升，这也成为了采用达芬奇手术系统的手术量增量的重要来源，从2012年的45万台次增长到2018年的103.7万台次。
　　系统出货量奠定公司持续性收入基础：随着达芬奇手术系统的高渗透率，手术系统的出货量以及单台系统施行手术量也将得到明显上升，这也增强了公司的持续性盈利能力。公司目前美国地区单台系统手术施行量达到235.61台次，单台次手术置换成本为1972.38美元，非美国地区达到158.66台次，单台次手术置换成本为1678.87美元。
　　目标价729.4美元，首次评级买入：公司产品目前处于明显的技术领先状态，能够进行同类竞争者较少。随着医生对于公司设备使用的熟练，达芬奇手术系统对于传统手术替代率也将有明显提升。而这也将进一步提高公司的耗材持续性收入。综合考虑到公司的龙头效应及商业模式的持续盈利性。我们根据公司2020年的预测盈利15.75亿美元，以55倍PE为估值中枢，对应公司目标价729.4美元，相对于现价有23.36%的上升空间，给予买入评级。