白电表现稳健，行业需求好于预期
　　2019年1-10月，家电行业指数涨幅44.27%，相较沪深300指数跑赢13.38pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　家用电器板块二季度跑赢沪深300指数幅度较大，11月以来因家电三季报核心企业的业绩表现较好导致整体板块走势较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　年初至今家用电器板块中白电、小家电涨幅靠前，白电尤以空调表现出色。
　　投资建议
　　空调行业2019年是小年，龙头在小年进行降价促销挤压尾部企业实现市占率的集中是普遍行为，同时美的全产业链效率的提升和格力治理结构的改善增强对外竞争力，空调行业双寡头格局持续稳固，展望2020年龙头的投资价值仍高。厨电行业需求与地产的关联度较高，地产在三季度出现竣工面积持续改善的趋势有望延续，带来厨电需求端的改善。而精装房政策下，工程渠道占优的头部企业更能享受地产回暖和工程渠道进入壁垒带来的订单增长，业绩弹性较高。此外，新兴厨电产品亦带来厨电板块结构升级和品类成长空间。小家电品类成长性高，发展空间大，具有快消品性质，新品迭代能否契合消费者需求成为影响厂商成长性的主要因素。强大的市场洞察力、产品研发力、供应链响应率和社交内容电商的运营有助于小家电的新品迭代。
　　基于家电不同板块的判断，在白电领域我们推荐竞争格局稳固下内在经营效率不断提升且多品类具有竞争优势的美的集团、经营稳健下高瓴入股带来治理结构和激励政策改善预期，估值水平有望得到提升的格力电器。厨电板块推荐工程渠道占优、享受地产边际改善、业绩具有弹性的老板电器；小家电赛道推荐研发实力、综合运营能力强的苏泊尔、九阳股份和新宝股份。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料价格变动风险、竞争格局变动风险。