报告摘要:
行情回顾
本周沪深300指数下跌0.55%,国防军工板块下跌0.73%,军工板块超额收益为-0.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第21位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值56X,处于历史估值30.96%分位点。
本周核心观点
我们认为军工板块中长期有望获得超额收益,坚定看好“成长+改革”逻辑:成长方面,①2019年我国军费预算增速为7.5%,且近年来增速保持稳定;②《新时代的中国国防》披露,2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%,武器装备采购投入增加;③2019Q3,军工行业119家上市公司实现归母净利润157.13亿元,同比增长13.47%,环比二季度提高1.49pct,行业基本面持续向好。改革方面,①央企混改不断推动,目前南北船战略性重组已经完成,未来军工资产证券化率有望持续提升;②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策,后续相关公司股权激励计划值得期待;③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
本周事件点评
中航科工增持中直股份,航空工业内部资源整合推进。11月28日晚,中直股份发布公告,中航科工拟通过收购中直有限100%股权而间接增持中直股份16.03%股份,合计持有中直股份50.80%股份。我们认为此次增持主要为整合航空工业集团旗下直升机业务,进一步加强航空工业集团下属公司的主营业务发展。在收购完成后,公司控股股东下属直升机资产更加完善,预计未来有望继续注入直升机相关资产,公司直升机上市平台的地位更加显著。
建议关注
受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂:中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机;保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商:中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子;国防信息化核心标的:景嘉微、亚光科技;业绩实现快速增长的材料领域厂商:光威复材、钢研高纳、菲利华。
本周组合:内蒙一机、中直股份、航天电器、中航光电
风险提示
武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期。