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研究报告:西南证券-宏观固收2020年投资策略:莫道桑榆晚,为霞尚满天-191201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-02 08:59:34
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨业伟,张伟
研报出处: 西南证券 研报页数: 40 页 推荐评级:
研报大小: 1,426 KB 分享者: wil****ier 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  全球经济旧潮退去,将进入平稳期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年全球过紧的货币政策在今年得到快速修正,利率下行对存货、地产、耐用品消费等利率敏感部门形成支撑;同时,中国供给侧改革影响减弱对全球制造业的负面冲击也开始消退,工业品价格企稳回升;全球经济将进入新的平稳期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国内经济将继续保持强韧。全球经济平稳带动外需企稳或小幅回升。而内需方面,金融条件未明显收紧情况下房地产需求不会显著下滑,而处于补库存阶段意味着投资增速需要快于销售,因而房地产投资将持续强韧,缓慢的补库决定这一韧性将持续较长时间。低库存和需求平稳环境下工业品价格企稳回升,将驱动制造业投资平稳或小幅回升。
  发展依然是第一要务。2020年是小康社会收官之年,完成小康社会目标需要保持一定的经济增速。虽然同样也是三大攻坚战收官之年,但防风险已经实现阶段性成果,政策将更多以稳增长为主。
  货币政策重点在于扩大实体信用。一方面降准增加银行信用投放能力,通过MLF、LPR利率调降来引导实体利率下行;另一方面通过PSL等直接实现信用投放。而财政扩张将更为依赖地方政府专项债。
  年初经济企稳甚至小幅回升环境下,与经济相关资产将会更为受益,而债市将延续震荡。但2季度之后随着政策发力节奏放缓,通胀下行,经济平稳趋弱,债市将有更好表现。
  风险提示:经济放缓超预期。
  

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