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家用电器行业研究报告:天风证券-家用电器行业2019W48周观点:格力加码“百亿让利”,12月空调排产计划积极-191201

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2019-12-02 14:27:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡雯娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,120 KB 分享者: cjb****ty 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周家电板块走势:
  本周沪深300指数-0.55%,创业板指数-0.89%,中小板指数-1.28%,家电板块-0.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.89%、+2.16%、-2.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股中,本周涨幅前五名是TCL集团、依米康、顺威股份、四川长虹、日出东方;本周跌幅前五名是康盛股份、东方电热、盾安环境、珈伟新能、莱克电气。
  原材料价格走势:
  2019年11月29日,SHFE铜、铝现货结算价分别为47230和13955元/吨;SHFE铜相较于上周+0.83%,铝相较于上周+0%。2019年以来铜价-0.92%,铝价+4.57%。2019年11月29日,中塑价格指数为899.3,相较于上周+0.96%,2019年以来-5.98%。2019年11月22日,钢材综合价格指数为108.08,相较于上周价格+2.85%,2019年以来+1.74%。
  本周观点:
  格力在双11促销后又相继推出了“百亿补贴”,“以旧换新"等推广活动,我们认为这一系列举措并不是临时起意或空穴来风,而是公司应对旺季过后的库存问题以及竞争对手的价格挑战,而发起的系统性,持续性的组合打法,并为自己新成立的电商平台持续引流,或意味着格力的经销商体系也会有所应对与变化。随着公司库存的持续消化,叠加竣工数据的显著好转以及MSCI扩容等外资资金对于蓝筹股的估值修复,作为行业龙头的格力明年有望轻装上阵,企业经营韧性得到进一步提升。
  产业在线10月库存以及12月排产数据出炉,行业整体库存水平同比有所上升,排产计划较为积极。从排产来看,12月总排产延续增长趋势,行业整体同比增加14.6%,较为超预期,我们认为原因在于:1)主要来源于出口业务的拉动,一季度为行业出口旺季,其中美的由于出口业务占比较多,同比+100%;2)明年春节提前至1月底,各大品牌相应的提前了排产计划所致;3)同步验证前期空调压缩机排产数据提升。
  个股方面,推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团,积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份;推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家,以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器;将海信日立纳入合并报表,转型中央空调龙头企业的海信家电;推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。
  风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险
  

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