本周行情：
　　中证军工龙头指数跌0.51%，行业（申万军工）排名20/28；
　　上证综指-0.46%，深证成指-0.46%，创业板指-0.89%；
　　涨幅前五：康拓红外（+8.09%）、航锦科技（+7.83%）、中光学（+7.08%）、中国动力（+3.58%）、金通灵（+3.16%）；
　　跌幅前五：天海防务（-11.60%）、三角防务（-11.15%）、晨曦航空（-10.18%）、同有科技（-9.52%）、鸿远电子（-7.32%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　重要事件
　　11月25日，迪拜航展消息，正在参展的歼10CE公开出口价格4000万美元，远低于美国F16E和F16V战机约8000万美元的售价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10CE战机配备国产涡扇10A发动机和有源相控阵雷达等先进电子设备。
　　11月25日，航天彩虹公告，公司CH-5多用途中空长航时无人机系统获2019年中国先进技术转化应用大赛技术创新类金奖，CH-101无人自转旋翼机系统荣获技术创新类优胜奖。
　　11月26日，中国船舶集团有限公司在北京召开成立大会并举行揭牌仪式，成为全球最大造船集团。
　　11月26日，俄罗斯向美国检查人员展示新型高超音速导弹。该导弹可以20倍音速飞行，有能力突破世界上的所有防空及反导系统。
　　11月26日，中航沈飞公告，董事会会议已审议通过《关于全资子公司挂牌转让上海沈飞国际贸易有限公司100%股权及债权的议案》。
　　11月28日，华龙一号海外首台机组（巴基斯坦卡拉奇2号机组）试验正式启动，标志着该机组按计划由安装阶段全面转入调试阶段。
　　11月28日，我国用长征四号丙运载火箭成功将高分十二号卫星发射升空。该卫星地面像元分辨率最高可达亚米级，主要用于国土普查、城市规划等。
　　11月28日，中航科工公告，拟作价56.88亿元收购中航直升机等股权，完善直升机整机业务链条。
　　投资建议
　　军工行业近期表现呈现出两个特点：一方面对消息刺激、利好反应钝化，如中航飞机重大资产置换、国睿科技重大资产重组、两船合并等；另一方面，以中直股份、中航飞机、航发动力为代表的航空主机厂，股价未跟随大盘和行业指数下跌，表现独立。
　　我们认为，主要原因或是交易层面所致。以公募基金为代表的机构，一方面军工持仓处于历史低位，卖出力量不足，因此优质个股表现独立，未跟随下跌；另一方面，机构年底前兑现全年收益，短期又不会配置军工行业，故而股价对利好反应钝化。我们预计，结合军工行业基本面向好的确定性，以及年初资金风险偏好提升，将会有增量资金对军工行业进行配置。
　　从基本面上看，站在当前时点，我们对军工行业持乐观判断：
　　1、由于“十三五”末军工订单集中释放，以及军品年底交付的特点，我们认为，今年底到明年，部分公司或将有订单集中落地；
　　2、威海广泰、四创电子、航天发展等不少个股跌回至30PE甚至更低，年底估值切换将为其带来更高的安全边际；
　　3、军工央企改革及资产证券化提速，军工上市公司质量不断提升。“十三五”末临近，各大军工集团及下属上市公司不断加快改革节奏，加大改革力度，如中航光电推出第二期股权激励计划、中航飞机拟进行重大资产置换、国睿科技注入防务雷达等优质资产、南北船合并等，从而切实有效地提升军工上市公司的资产质量、盈利能力和治理水平。
　　基于以上理由，建议重点关注三个方向：
　　1、航空装备维持高度景气。军机重点型号有望迅速批产放量，在研型号也将不断定型列装，将迎来航空装备的黄金十年，以主机厂为代表的航空产业链将维持高度景气；航空工业集团持续推进国有资本公司投资公司试点改革，股权激励、资产重组等资本运作为相关上市公司带来实质性利好，提升企业核心竞争力；航空工业集团多款产品亮相迪拜航展，开拓国际市场，外贸订单有望驱动航空产业链上的相关上市公司业绩。
　　2、自主可控是中长期投资主线。在中美贸易摩擦背景下，自主可控的逻辑虽短期难以完全兑现至业绩，但国内巨大的市场使其存在消化高估值的可能。我们认为，军工整个行业具有天然的自主可控“属性”，其中军工电子、信息化等自主可控的重点领域将值得长期关注。
　　3、船舶装备方面，南北船旗下资产整合仍是大势所趋。中船科技重组虽暂时受阻，我们认为，南北船合并后有望开启专业化的重组进程。
　　建议关注
　　直升机等航空装备（军机增长高确定性）
　　威海广泰（低估值2019预测18PE，空港、消防、无人机三项业务全面好转）
　　亚光科技（2019预测25PE，军工电子微波组件第一阵营，船艇业务签订大额意向订单）
　　国睿科技（雷达领先企业，电科十四所资本运作平台，资产注入申请获得中国证监会受理）
　　航天电器（军工和民用连接器业务快速增长）
　　铂力特（军用3D打印技术领先企业）
　　川大智胜（空管自动化系统领先企业，人脸识别和VR技术持续突破）
　　中国船舶、中国海防（两船合并带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能）
　　风险提示：军改进度、订单量低于预期。