唯品会与顺丰达成合作终止品骏快递业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月25日,唯品会宣布与顺丰达成业务合作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即日起,唯品会将终止旗下自营快递品骏的快递业务,并委托顺丰提供配送服务。我们认为,对唯品会而言,电商自建物流,确实能够起到提升服务质量、完善业务生态的作用,但大部分电商自身单量不足以形成规模效应,无法有效降低成本。从头部电商的经验来看,京东物流在盈利前曾陷入多年亏损,阿里则一直采取投资的方式拓展物流版图。唯品会此次终止品骏的快递业务,选择与顺丰战略合作,一方面将能够有效降低履约费用,大规模缩减运营成本,更加专注品牌特卖核心业务,提升净利润;另一方面可以借助顺丰供应链和物流基础设施,提升配送效率,压缩配送时间,提升电商平台的竞争力。对顺丰而言,本次合作并非看中品骏的网络,而是唯品会的订单,因此不涉及收购重组,而顺丰自今年5月推出的特惠电商件业务,其业务量增速已连续6个月提升,下沉策略得到进一步贯彻。对整个行业而言,品骏的出局是中小快递公司让出市场份额的缩影,在整个行业市场增量与格局改善下,过度担心价格战带来的低估值仍可修复,建议重点关注成本与单量增速双重改善的顺丰控股。
白云机场与集团资产置换,获取15%旅客服务费。白云机场拟用物流公司51%股权与集团公司置换,换取两个酒店与航合公司100%股权、国内旅客服务费15%分成比例与物流公司4%营业收入的经营权使用费,上市公司需以现金补足差价1.64亿元。本次资产置换交易完成后,上市公司2018年备考口径净利润、归母净利润、净资产、归母净资产和每股收益都将增厚约5%。我们认为,本次交易最大意义在于上市公司可完整享有100%国内旅客服务费,整个交易完成后按2018年口径增厚公司业绩5300万左右,这可在一定程度上补足阶梯扣点带来的影响。短期免税销售数据不影响公司长期价值,机场板块仍具备较强配置价值,维持推荐。
风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。