本周（11.26-12.02）产地动力煤价格明显分化，晋北、蒙西动力煤价格与上周持平，蒙东、河北、黑龙江和陕西北部动力煤价格分别上行0.52%至0.97%，晋中、山东、安徽、贵州、陕西东部煤价格下跌0.76%至3.16%；秦港动力煤价格除劣质动力煤价格继续上周上升趋势本周上涨0.62%-0.92%外，秦港其余动力煤价格均与上周价格持平，广州港动力煤价格维稳未变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，六大电力集团煤炭库存连续三周上涨，本周升1.37%至1723万吨，库存可用天数为23.7天，环比减3.1天，较上年同期低7.8天；港口库存普遍减少，秦皇岛和京唐港库存本周分别减少7.4%和8.3%至625万吨和210万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际动力煤价格分化，其中NEWC下降1.50%，ARA和RB分别上涨0.94%和9.78%。产地焦煤价格维稳，京唐港山西产主焦煤价格与上周持平，澳煤到岸价格环比下降，为49美元/吨。下游焦炭价格普遍上涨0%-3.5%，钢价打破连续三周上涨趋势本周下降1.5%-3%，长材价格上升约1%；焦煤库存除100家独立焦化厂和国内110家样本钢厂小幅增加0.6%左右外普遍下降1.1%-8.3%，本周沿海煤炭运价普遍下降1.15%-2.99%。
　　动力煤价格企稳。安监局自11月27日开展为期3个月的安全集中整治，山西部分煤矿因平遥矿难停产，陕蒙雨雪天气部分影响外运，产地价格仍将延续偏强走势；随着全国大范围的气温回落，电厂煤耗回升，库存下滑，加之进口煤采购减少，预计后期港口价格以稳中见升为主。
　　双焦价格企稳。晋陕焦企因环保管控限产30%-50%，山东临沂、潍坊落实落后产能退出，；下游钢厂利润空间修复，开工率提升，焦炭供需环境改善，河北、山东等地焦炭企业50元/吨的提涨范围扩大，钢企对焦价提涨的接受度增加；焦煤因受平遥矿难影响环保、安全检查频繁，产量受限，短期价格有支撑，但长期仍面临高库存的压力。
　　近日发改委下发2020年煤炭长期合同通知，价格、履约率与上年基本一致。本周秦港5500大卡动力煤价格544元/吨，与2019年年度合同价格535元/吨的价差已经缩小到年内最低，随着2020年产能小幅释放，现货价格仍有下行空间，长协价格维持不变体现政府维护煤炭盈利空间的意图，同时也超过市场预期，受此影响，2020年动力煤板块业绩锁定局面明朗，建议关注中国神华、露天煤业、陕西煤业。焦炭方面，唐山、潍坊已关或拟关停430万吨左右，对焦炭市场形成积极影响，建议关注淮北矿业、盘江股份等。
　　风险提示：经济下行幅度或持续时间超预期、安全、环保、进口政策变化；重大安全事故。