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社会服务行业研究报告:国信证券-社会服务行业2020年投资策略:复盘龙头阿尔法收益轨迹,把握2020行情节奏-191205

行业名称: 社会服务行业 股票代码: 分享时间:2019-12-05 13:52:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾光,钟潇
研报出处: 国信证券 研报页数: 44 页 推荐评级: 超配
研报大小: 2,733 KB 分享者: gup****xun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  15年复盘见轮动起伏,长看成长短守业绩确定性
  复盘社服板块15年变迁,2010年板块独立行情显现,2013年到2015年,外延支撑民企中小盘个股领涨,2017年到2019年,白马称雄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块轮动,长线高壁垒与可复制是核心,短看2019年,宏观经济承压及门票降价政策等影响,板块业绩增速处于历史低位,子行业分化加剧,免税、演艺及部分酒店龙头相对良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场青睐板块主业良好,长线逻辑支撑的细分龙头,适当兼顾部分小市值拐点型公司。
  子行业复盘与展望:周期之下,高壁垒与可复制恒强
  免税龙头:离岛免税持续靓丽,机场免税分化;短看离岛免税政策后续走向,中长线规模壁垒优势突出,离境市内免税可期,核心竞争力仍支撑。演艺龙头:一看新一轮复制扩张持续验证,2020年上半年西安、上海有望催化;二看演艺集群拓展存量及长线成长新空间。酒店龙头:短看周期变化下的估值与每间可销售房收入波动,长看加盟扩张与整合增效。出境游龙头:顺周期,短看东奥会日本线发力,中线看多元化布局。餐饮龙头:大众餐饮相对稳健,关注易复制扩张的火锅等休闲餐饮龙头。教育龙头:政策利好,职教培训跨赛道值得期待,商业早教集中度有望提升。
  兼顾宏观面和资金面变化,价值与成长龙头较受青睐
  宏观因素影响市场投资方向选择,但板块细分龙头凭借外延扩张及良好的经营管理,业绩增长较有支撑。采购经理人指数今年9月以来有企稳改善趋势,显示经济基本面依然相对稳固,支撑板块中线投资。资金方面,今年外资大幅净流入,2020年系观察期,短期确定性境外资金增量预计或相对有限,但考虑外资目前的话语权,价值与成长龙头预计仍受青睐,目前外资持仓相对较多的中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、中青旅、广州酒家、锦江股份、中公教育等值得投资者重点研究。
  投资策略:复盘龙头阿尔法收益轨迹,把握2020行情节奏
  展望2020年,建议优先配置业绩趋势稳定增长龙头,并密切关注跟宏观经济关联性较大子行业弹性机会。从长期成长逻辑,业绩确定性&明年催化剂的选股思路出发,稳健配置继续推荐宋城演艺、中国国旅、中公教育等;此外也可关注广州酒家、天目湖、峨眉山A、黄山旅游等稳健型小市值标的。若经济预期向好及市场风格灵活背景下,弹性组合建议关注凯撒旅游、锦江酒店、首旅酒店、众信旅游等。综合来看,2020年个股重点推荐:2020年个股综合推荐顺序:宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅游、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、众信旅游、天目湖、峨眉山A、黄山旅游、美吉姆、科锐国际、中青旅、三特索道等。
  风险提示
  宏观系统性风险,汇率大幅贬值风险,政策低于预期,并购商誉风险。

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