投资要点
　　事件：2019年12月3日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善税收法律制度，按照全国人大常委会立法工作计划安排，财政部、国家税务总局起草了《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》，12月3日起向社会公开征求意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　消费税法落地，现行征税范围和税负总体不变，但设置了衔接条款为消费税改革推进铺垫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据征求意见稿内容，总体来看，现行征税范围和税负保持不变，延续消费税基础制度框架，保持制度稳定性；但与此同时，意见稿中设置衔接条款，授权国务院权限，铺垫后续改革推进及税率调整等事项，1）根据宏观调控需要，可调整消费税税率并报人代会备案；同时，根据国民经济和社会发展需要，可规定免征或减征消费税，报人代会备案；2）继续实施消费税改革试点，可调整消费税税目、税率和征收环节，试点方案报人代会备案。
　　消费税在国家税收体系中地位日渐突出，改革势在必行。根据2018年税收收入分布，消费税已经成为仅次于增值税、企业所得税、个人所得税之后的第四大征税税种。根据国家税务总局发布，1994年至2018年，我国共累计征收国内消费税105,176亿元；其中，2018年征收10,632亿元，占当年税收收入的6.8%。
　　消费税法与之前的消费税条例并无太大变化，短期对市场影响或相对有限；但长期消费税改革将持续推进，相关板块变数依旧较大。本次消费税法征求意见稿，并没有对征税品类、征税税率和征税环节进行调整，短期或打消了投资者对于相关板块的部分顾虑，整体预计对市场影响有限。但中长期来看，我们倾向于认为，意见稿中为改革专门设置了衔接条款，直指消费税改革将持续推进；预计消费税改革试点方案或适时推出，相关板块或持续受到影响，未来变数依旧较大。
　　我们认为，对于消费税改革，市场关注的重点或集中于征收后移和税目税率调整。其中，1）关于征收后移，我们倾向于认为，全国性品牌消费品商可能在消费税征收后移过程中受到的影响更小，甚至可能有助于部分品牌厂商份额提升。首先，地方政府改善消费环境、减少地方保护，预计将促进市场的公平竞争，全国性品牌商地位优势更易凸显；其次，假设由于征收后移出现终端商品价格提升压力，品牌商由于其溢价能力相对更强，受到的影响或相对更小。2）关于税目税率调整，我们认为，未来，国务院或更大发挥消费税在引导消费和收入调节上的重要作用，扩大消费税征税范围，提高定位高端消费的高毛利商品、及高耗能高污染商品的征税税率，以给予其他具备大众消费属性的商品更大的减税降费空间。从目前的征税目录来看，白酒、烟等品类消费税率提高的可能性最高。
　　风险提示：政策推进不达预期风险、系统性风险等