扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 港美研究 > 正文

波司登研究报告:东吴证券-波司登-3998.HK-发行可转债优化资金结构,蓄势助力腾飞-191205

股票名称: 波司登 股票代码: 3998.HK分享时间:2019-12-05 16:22:52
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉,陈腾曦,林骥川
研报出处: 东吴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 861 KB 分享者: jam****214 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  波司登公告发行可转债,可转债总金额2.75亿美金(转股价4.91港币/股,比现价高27.5%,照此计算可转股4.385亿股,占现有股本4.05%、摊薄后3.89%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  本次可转债发布主要用于置换此前海外计息负债,有利于公司节约财务成本增厚利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此次发行可转债主要用途为偿还此前短期借款同时补充公司流动运营资金。公司FY18计息负债16.3亿(均为外币借款),我们估计该部分综合成本大约为4%+。公司此次可转债票面利率仅为1%叠加期权费用后将从整体上增厚公司全年业绩。
  此次可转债发行有望优化负债结构,释放国内资金流动性。公司现有海外负债大多为一年期借款,在发行五年期可转债之后负债结构得到优化。同时此前海外借款大多为内保外贷形式展开,国内流动资金使用受限,此次发行可转债有望提升国内资金的使用效率。
  公司季节性产品特性导致其上半年资金需求量较大,资金储备提升蓄力未来业务快速发展。公司由于产品季节性特征较强导致每年上半年资金需求量较大在目前对未来业务发展增速预期较高、观察是否存在产业整合机会、同时维持较高的股东现金回报的综合考量下公司希望保持账上充足的现金储备(详情见下表)。
  盈利预测及投资建议:公司进入销售季节后营销节奏有条不紊,9月米兰时装周设计师系列发布会邀请名模Kendal Jenner走秀、Nicole Kidman观秀,同时聘请“带货女王”杨幂成为设计师系列代言人、10月登峰造极高端系列发布会反响强烈、11月与爱马仕设计师高缇耶在上海隆重推出联名款羽绒服、并连续与包括Tom Hiddleston、Scarlett Johansson等大牌欧美演员合作实现产品露出,营销资源较去年同期更上层楼。本次双十一销售结构也体现出产品及品牌升级带来的销售高端化以及客群年轻化和成果。此次发行可转债后公司负债结构进一步改善,现金储备增加有利于未来业务发展。我们维持FY20/FY21/FY22净利润13.4亿/17.4亿/21.3亿的业绩预期,同比增长36.9%/29.6%/22.3%,对应PE27.9X/21.5X/17.6X,维持“买入”评级。
  风险提示:经济环境、天气变化使终端零售需求不及预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com