扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

岱美股份研究报告:天风证券-岱美股份-603730-重视龙头的4大驱动,估值仅13倍-191213

股票名称: 岱美股份 股票代码: 603730分享时间:2019-12-13 17:32:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学,娄周鑫
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 282 KB 分享者: bad****02 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  概述:在汽车行业“磨底”且有望复苏的背景下,我们认为公司作为细分领域全球龙头,拥有快且稳的业绩增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计未来3年公司归母净利润CAGR有望达20%,5年CAGR有望超15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12月12日收盘价对应2020年估值仅为12.5倍。我们持续看好其新品类持续扩张,维持“买入”评级。
  点评:
  墨西哥工厂逐步改善,19Q3业绩大幅提升。公司19Q3实现营收13.2亿元,同比增长9.8%;毛利率32.2%,同比和环比提升3.7和3.5个百分点。三费费用率同比和环比分别下降0.9和2.7个百分点至11.2%(其中财务费用与Q2仅相差200万)。我们预计或由于墨西哥工厂开始逐步改善,使得公司利润大幅提升。公司19Q3实现归母净利润1.7亿元,同比提升19%,环比提升16%。扣非归母净利润2.25亿元,同比提升35%,环比提升49%。此外,通用罢工于10月末结束,对公司的影响有望逐步减少。
  建议重视公司的4大驱动力:
  1、重视其产品品质与行业地位。公司客户包括劳斯莱斯、保时捷、奔驰、宝马、大众、通用、福特、丰田、克莱斯勒、PSA、特斯拉等全球巨头。
  2、重视其行业定价权。我们预计公司2019年遮阳板销量可达5000万套,全球市占率约35%。而我们认为,成就公司霸主之路的定价权,主要来自于公司持续的技术创新及优秀的成本管控:1)自主研发打破壁垒:拥有印刷电路板、卡弹簧结构等150余项专利;2)自制率提升:实现模具等关键部件的自制及产线的优化。
  3、重视新品类的可复制性。公司正向头枕、扶手、顶棚等领域加速渗透,合计单车价值远超遮阳板。其中头枕、扶手与遮阳板工艺及使用原材料重合度较高,保障公司头枕与扶手具有良好的品质以及有定价力的成本优势。而公司全球性的优秀客户渠道,有望帮助新产品加速渗透。
  4、重视业绩持续且快速的增长性。公司海外营收占比约为80%(2018年),有效分散国内车市波动的风险。此外,我们认为全球平台的订单具有良好的兑现性,预计未来3年公司归母净利润CAGR有望达20%,5年CAGR有望超15%。
  投资建议:公司为细分领域龙头,以产品性价比绑定国内外巨头。如今并表Motus,完善全球布局,有望通过品类扩张快速开的新的增量空间。由于此前对于公司品类扩张速度较为保守,上调公司2020-2021年盈利预测,归母净利润分别由7.9、9.0亿元上调至8.1、9.6亿元,EPS分别为2.01、2.39元/股,对应PE分别为12.5、10.5倍,维持“买入”评级。
  风险提示:新订单拓展、Motus整合、全球汽车产销不及预期等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com