核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨1.24%，创业板指数上涨0.93%，纺织服装行业全周上涨2.70%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.33%，品牌服饰板块上涨3.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，中小市值转型股涨幅靠前，我们覆盖的歌力思取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）潮牌Superdry上半年经调整后税前利润仅录得20万英镑。（2）H&M强势恢复，四季度净销售按年增长9.4%至617.04亿瑞典克朗。
　　A股行业与公司重要信息：（1）星期六：公司拟将全资子公司佛山星期六科技研发有限公司100%股权转让给佛山市诗颖鞋材有限公司，转让价格为1385万元。（2）拉夏贝尔：公司同意拉夏企管将所持有的形际实业60%股权以人民币1元交易对价转让给蓝湖投资管理咨询（上海）有限公司。（3）富安娜：公司董事、副总经理何雪晴女士计划以集中竞价方式减持公司股份不超过15万股。（4）森马服饰：股东王耀海先生计划以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份50万股。（5）上周消费行业投融资情况：a.内衣品牌BerryMelon完成千万元人民币Pre-A轮融资；b.时尚彩妆品牌HEDONE完成A1轮融资；c.国潮彩妆品牌“Girlcult”完成数千万元人民币A轮融资；d.美妆集合店HARMAY完成新一轮融资。
　　本周建议板块组合：安踏体育、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育3%、海澜之家-2%、老凤祥0%、珀莱雅0%和波司登-4%。
　　投资建议与投资标的
　　统计局周一披露11月社会消费品零售数据，11月社零同比增长8%，除汽车以外的消费品零售额同比增长9.1%，增速环比10月改善，11月网上零售增速的加快对拉动当月社零增长起到了积极作用。我们覆盖的可选消费品中，化妆品11月增长16.8%（10月增长6.2%），服装鞋帽11月增长4.6%（10月下滑0.8%），金银珠宝11月下滑1.1%（10月下滑4.5%）。总体来看，线上销售占比较高的品类在11月增速的回升也更为明显。短期来看，考虑到2020年春节较往年提前，12月有望在节前旺季带动下需求延续一定回暖，但2019Q4预计行业整体销售延续三季度较弱的趋势，2020Q1受春节前移因素影响，同比增速将面临压力。三季度以来随着板块的持续调整，越来越多细分行业龙头的静态股息率（股价下跌+部分大股东更强的分红意愿）逐步提升。即使考虑今年谨慎预期之下盈利的调整，我们认为市场弱势中低估值叠加现金分红比例的上升也有望为行业白马股提供一定托底，高股息率成为板块常态叠加未来业绩与现金流的稳定预期，将进一步吸引中长线追求绝对收益的资金对低估值行业龙头的配置需求。明年我们继续重点看好化妆品、运动服饰、童装、黄金珠宝等相对较高景气的细分行业，对于进入存量竞争的品牌服饰成熟品类，我们重点关注市场份额能稳健提升、财务上呈现持续高现金分红预期或较高ROE水平的真龙头。2020年我们推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、地素时尚(603587，买入)，建议关注歌力思(603808，买入)、水星家纺(603365，增持)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。