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研究报告:国金证券-12月经济数据预测:四季度经济增速企稳-200103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-01-08 07:59:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 761 KB 分享者: bi****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、GDP:预计2019年四季度实际GDP当季同比企稳在6.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从需求端看,固定资产投资较三季度整体下行,但消费有所回升;进出口方面,进口改善大于出口,净出口对GDP贡献减弱,四季度需求呈现企稳态势;生产端看,工业生产改善较为明显,服务业同样上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合来看,四季度经济增速企稳概率较大。
  二、需求:预计12月固定资产投资累计同比回升至5.4%。无论是基建资本金比例下调、多渠道筹措资本金,还是地方政府专项债可作为项目资本金、提前启动次年额度,均表明政策对于基建稳增长的意愿不断上升。随着资金来源不断改善,我们预计12月基建投资将回升。制造业投资方面,需求下滑依然对制造业投资形成拖累,整体依然偏弱,但随着减税降费对制造业支持力度上升,企业成本端下降将导致盈利企稳回升,而高新技术产业(医药、仪器仪表、5G等)以及传统制造业(石油加工、化学原料等)产能置换和设备更新仍有空间,同时部分制造业细分领域财务状况修复,风险释放较为完全,制造业投资整体有望底部企稳。房地产投资方面,受政策和需求影响,地产销售数据依然维持低迷,建安投资增速四季度因交房压力仍有所支撑,且土地购置费下行幅度收窄,房地产投资整体仍有望保持高位。综合来看,预计12月固定资产投资累计同比较11月上行。预计12月社会消费品零售总额当月同比上升至8.3%。12月以来,但汽车销售同比跌幅收窄,对社零拖累有所减轻,叠加物价回升,预计12月社零当月同比继续回升。未来看,名义GDP上行有望带动社会消费品零售总额同比回升。预计美元计价下12月进口当月同比回升至2.0%,出口同比下行至-2.0%。进口来看,12月制造业PMI进口收缩区间内继续回升,体现内需改善,叠加PPI回升,预计进口当月同比继续回升。出口来看,虽然12月制造业PMI新出口订单回升至50.3,但日本和欧元区PMI收缩区间内下跌,且11月出口交货值累计同比下行,预计12月出口当月同比继续下行。
  三、生产:预计12月工业增加值当月同比维持高位6.0%。季节性因素导致12月生产较11月环比上升。从高频数据看,6大发电集团日均耗煤量当月同比回落但仍在高位,且全国高炉开工率月度均值当月同比转正。12月PMI生产扩张区间内继续上扬,意味着工业生产改善仍在继续。预计12月工业增加值当月同比维持高位。
  四、金融:预计12月新增信贷12000亿元,新增社融15000亿,M2同比8.2%、社融存量同比10.6%小幅下滑。1)从季节性因素来看,12月新增信贷较11月环比回落,但新增信贷总体偏稳。2)12月地方政府专项债净融资为零;非标融资仍呈收缩趋势,新增信托贷款依然为负;直接融资方面,债券融资、股权融资有所增加,是非信贷社融部分的主要贡献,预计12月社融余额同比较11月小幅下滑,但仍维持高位;3)预计12月信贷余额、M2同比较11月持平或小幅下滑。
  五、价格:预计12月CPI当月同比升至5.0%,PPI当月同比跌幅收窄至-0.3%。1)CPI上看,12月猪肉价格环比有所下降,但蔬菜、鲜果、燃料价格均有所上涨,预计CPI环比为正,同比升至5.0%。2)PPI上看,PMI中原材料和出厂价格指数回升至扩张区间,高频数据显示原油价格上涨、钢铁、水泥价格上涨,煤炭、有色价格均下跌,考虑到工业品价格变化对PPI行业价格有滞后影响,预计PPI环比转正,同比跌幅大幅收窄。
  风险提示:财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。
  

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