每年一季度前后为我国行政新年度的任务布置期和执行起点
　　2020年为“十三五计划”的末年，我们认为国企改革将进行阶段性收尾，2020年或为混改、证券化的大年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合国资委与发改委的历史行政规律，我们发现，十二月末到春节前后为新年度改革任务和思路公布的主要时间窗口，回顾过去三年：
　　2019年1月16日中央企业地方国资委负责人会议在京召开；
　　2018年12月28日，国资委启动11家国有资本投资公司试点；
　　2017年底~2018年初，多家央企完成公司制改制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年12月27日，国资委印发新一年首个文件（官网发布）——《百户科技型企业深化市场化改革、提升自主创新能力专项行动方案》，科技型企业工资总额单列管理，大力推行股权激励、分红激励、员工持股、超额利润分享、虚拟股权、骨干员工跟投等中长期激励方式，探索不同所有制结构这一中心工作，打造一批国有科技型企业改革样板和自主创新尖兵。
　　2020年度投资策略持续强调：从“管资本”角度实现新维度国有资产保值增值，二级市场空间增厚
　　19年底~20年初国资委市场化改革首个文件落地，我们认为春节前后国资委或将推出更多国资改革的年度任务。军工多家央企集团现已推出国改方案（如国睿科技14所资产注入、中航飞机公司制资产置换、中航光电/中航重机股权激励方案），我们预计2020年更多上市公司的院所/公司制资产注入、股权激励等方案有望正式落地，2020年将有望成为军工国改主线。
　　航空工业为行业国改先驱，资产证券化率约70%，引领军工央企国改节奏：2019年3月7日航空工业集团资本管理部部长王学军介绍，作为国有资本投资公司试点之一，航空工业制定了试点改革方案，已处于内部决策和上报国资委阶段。跟随航空工业集团节奏，中航发、航天科技、中电子等多家军工央企集团列入国企改革“双百行动”企业名单，国改节奏的持续加快将推动军工央企的“管资本”时代新国改进程。
　　我们11月发布的2020年度策略中提出，未来国资改革的核心将持续贯彻“从管资产到管资本”的演变，即用市场无形的手去驱动科学化国有资产的发展，这一观点已由《专项行动方案》证实。我们认为，当前新国改除了事业单位转制进入市场化经济体外，资产资本化（从非流动股权变为公开市场有价证券）、市场化股权激励将成为执行新发展思路的重点。业务具备较强军民互通性、或处于改革先锋的央企上市公司将具备混改发展机遇。
　　国改主线个股关注：中航电子、中航机电、四创电子、航天电子。
　　2020年度投资策略持续强调：
　　2020年基本面预判，具备增速比较优势：上下游企业延续高景气，中游企业进入底部盈利改善，整体将相对2019年板块具备更高的增速。
　　2020资金面角度或超预期：内资机构持仓19Q3配置比例/标配比例为0.58%/1.72%，有望于2020回升。北上资金配置军工将有望持续超过市场预期，作为长线资金持续推动板块长线逻辑，同时带来外资盲区中的部分军工权重与科技股的配置回归机遇（陆股通持股已达106亿元，三季度A股主动型公募重仓仅84.28亿元）。除前述国改主线外，两条年度投资逻辑：
　　主线1：军民互通的军工科技股是未来长牛基础，外资化价值演绎带来机遇：半导体（苏试试验\和而泰\振华科技）、新材料科技（中航高科\菲利华\光威复材）。
　　主线2：市场化激励与国资改革驱动的国企基本面共振元年，股权激励与证券化已日渐频繁：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、四创电子、航天电子等。（注：苏试试验、振华科技为与电子组联合覆盖、和而泰为与通信组联合覆盖）
　　风险提示：资管新规2020年分级基金部分清盘风险，军工订单低于预期。