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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业周报:12月乘用车零售销量同比下滑3.4%,新能源补贴或不大幅退坡-200113

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2020-01-13 17:11:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏敏,朱朋
研报出处: 中银国际 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,417 KB 分享者: joy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  12月乘用车零售同比下降3.4%,降幅持续收窄,环比增长11.1%,环比提升不强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2020年1月受春节因素扰动,销量或表现不佳,但春节后乘用车市场后续基数较低,销量有望逐渐回暖,建议加配乘用车及零部件板块,重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12月新能源乘用车同比下降15.1%,环比增长73.5%,12月销量环比拉升主要是由于车企年末冲量,工信部近日表示2020年新能源汽车补贴政策不会大幅退坡,有助于新能源汽车销量恢复高增长,此外产业链持续降本,有助于企业盈利能力提升,重点推荐新能源整车企业比亚迪、宇通客车,以及产业链银轮股份、拓普集团等。特斯拉中国制造Model Y项目正式启动,作为首款走量SUV车型,有望为公司打开新的增量市场,随着上海工厂产能利用率以及零部件国产化率提升,成本与价格有望持续降低促进销量提升,推荐拓普集团,建议关注旭升股份、三花智控等。
  主要观点
  沪指小幅上涨,汽车板块表现优异。上周上证指数收于3,092.29点,上涨0.3%;沪深300上涨0.4%;中信汽车指数上涨2.9%,跑赢大盘2.5个百分点。其中乘用车、零部件、汽车销售及服务板块分别上涨1.8%、4.0%、5.0%,商用车板块下跌0.5%。
  12月乘用车零售同比下降3.4%。根据乘联会数据,12月狭义乘用车零售销量214.1万台,同比下降3.4%,环比增长11.1%,同比降幅较11月有所缩窄,环比增速是历年环比增长的低位水平,整体表现较为稳健。12月狭义乘用车批发销量216.2万台,同比下降1.0%,环比增长6.3%,相对历年12月环比提升不强,批发端厂商仍较为谨慎。12月份汽车经销商库存系数1.33,同比下降23.1%,环比下降10.7%,库存较低为后续健康增长奠定基础。预计2020年1月受春节因素扰动,销量或表现不佳,但春节后乘用车市场后续基数较低,销量有望逐渐回暖,建议加配乘用车及零部件板块,重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等。
  12月新能源乘用车销量环比提升较快。12月新能源乘用车批发销量13.7万台,同比下降15.1%,环比增长73.5%,12月销量环比拉升主要是由于车企年末冲量。2019年新能源补贴标准较2018年降低约50%,加上地补取消,整体降幅约70%,补贴大幅下滑导致2019年6月25日过渡期结束后,新能源汽车月度销量自7月起持续下滑,消费者购车实际成本上涨,产业链各环节也需重新适应,预计新能源乘用车销量短期承压,中长期来看仍有较大的增长空间。
  2020年补贴或将不大幅退坡,有助于新能源汽车销量回暖及盈利提升。根据电车资源报道,工信部领导近日表示为稳定市场预期,保障产业健康持续发展,2020年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,不会大幅退坡,有助于推动新能源汽车销量恢复高增长,此外产业链持续降本,有助于企业盈利能力提升。在政策、供给、需求等因素推动下,2020年销量仍有望高速增长,我们预计2020年新能源汽车销量有望达到160万辆,同比增长约37%。重点推荐新能源整车比亚迪、宇通客车,以及配套产业链银轮股份、拓普集团。
  特斯拉国产Model 3向首批社会车主交付,Model Y国产项目启动。1月7日,特斯拉国产Model 3向首批10位社会车主交付,同时创始人埃隆?马斯克宣布中国制造Model Y项目正式启动。特斯拉上海工厂的建设和量产进度惊人,一年内实现量产,并宣布已经生产近1,000辆可供销售的车辆,也达到超过每周3,000辆的生产速度,当中不包括12月底才开始生产的本地电池组。Model Y将基于Model 3平台研发,两款车型将共享70%的配件,这将大幅降低特斯拉的研发支出,极大地提升协同效应,并快速实现量产。Model Y作为首款走量SUV车型,有望为公司打开新的增量市场。随着上海工厂产能利用率以及零部件国产化率的持续提升,国产特斯拉成本有望持续降低,价格有望进一步下探,促进销量提升,配套产业链有望大幅受益,建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业,重点推荐拓普集团,关注三花智控、旭升股份等。
  重点推荐
  整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等。
  零部件:关注产品升级、客户拓展等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、伯特利、凯众股份等,关注银轮股份、精锻科技等。
  新能源:新能源汽车短期承压,长期仍有较大发展空间,重点关注技术及资本实力较强的龙头企业比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、华域汽车等。
  智能网联:辅助驾驶有望加速渗透,5G推动车联网发展,推荐伯特利,关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。
  主要风险
  1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。
  
  

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