扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

食品饮料行业研究报告:民生证券-食品饮料行业周报:茅台酒2020年计划投放3.45万吨,酒鬼酒事件影响逐步平息-191230

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2020-01-17 08:32:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 于杰
研报出处: 民生证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,841 KB 分享者: inv****rs 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  12月模拟组合:泸州老窖(25%)、洋河股份(25%)、涪陵榨菜(25%)和青岛啤酒(25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  白酒:茅台2020年计划投放3.45万吨,酒鬼酒事件对白酒板块负面影响逐步平息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)茅台:2020年计划投放3.45万吨,春节期间7500吨主要保障流通渠道。茅台公布2020年茅台酒计划配额为3.45万吨,相比去年计划3.1万吨增长约11.3%,略超市场预期的3.4万吨。不过考虑到2019年确认量或达3.2万吨,因此预计实际量增比例在8-9%。从渠道分布分析,由于2020年经销商渠道不再增加配额,因此预计3500吨增量配额将主要用于集团销售公司、自营店等渠道。总体而言我们认为,茅台明年仍将大概率实现13-15%左右的收入增长速度,量为主(预计量贡献9%)、价为辅(预计贡献4-5%),合计13-14%,预计基本与2019年增速相当。近期批价相比前期2300-2350元有所上涨100元左右,在2400-2450元附近窄幅震荡。我们判断批价持续上涨压力不大。我们认为茅台短期不提价无碍量价齐升逻辑,批价未来仍有上行空间,2020年高端白酒景气周期难改。五粮液:1218经销商大会反馈总体平稳,2020年五粮液预计将有5-8%增量(预计2.5万吨),“后千亿”时代公司将追求更高质量发展。泸州老窖:得益于停货挺价,近期批价有10-20元上涨,明年量价政策将更加游刃有余。60版特曲2019年销售额超10亿元。前期板块最大负面新闻——酒鬼酒甜蜜素事件负面影响已基本消散,板块情绪有望迎来短期恢复期。投资建议:行业增长态势总体稳健、分化加强。建议超配茅五泸组合+顺鑫农业,重点关注今世缘、山西汾酒、洋河股份。
  调味品:海天暂无提价消息出台;恒顺调味品主业双位数增长收官;预计中炬高新美味鲜销售团队中短期内将保持总体稳定、基本面提速实现概率仍然较大。海天方面,截至目前仍未有提价动作出台,考虑到16年12月20日左右已出台提价动作,且17年和20年春节时间基本接近,因此我们判断节前提价窗口已关闭。恒顺方面,11月结束后恒顺19销售年收官,调味品主业重回双位数(约10%),料酒业务表现亮眼、取得25%+增长。2020年收入增长计划预计和19年相近。中炬方面,我们判断美味鲜销售团队中短期内将总体保持稳定。明年美味鲜扩张战略将不受影响,收入提速仍是大概率事件。涪陵榨菜方面,近期跟踪显示渠道库存已降至5周左右,20H1迎来基本面拐点概率持续增加,看好明年重回双位数收入增长。
  啤酒:9-11月行业产量连续三个月保持正增长,看好明年六重利好叠加下的行业盈利能力得到持续改善。今年前11个月中国规模以上啤酒企业累计产量同比+1.0%,9-11月已连续三个月产量增速为正,全年小涨局面已确定。展望19Q4-2020,春节提前以及明年提价预期下有望推动销量大概率保持正增长,同时行业竞争趋缓+结构升级趋势有望维持,看好明年六重利好叠加下的行业盈利能力可得到持续改善。长期看好啤酒板块表现,推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。
  乳制品:蒙牛并购动作连续落地彰显收入导向,预计行业竞争短期仍处高位,但行业龙头费用结构性优化有望推动盈利端在低基数基础上企稳。近期蒙牛并购贝拉米和Lion dairy& drinks,收入导向意图明显,显示中短期内行业竞争仍处高位。19Q3CTR数据显示龙头企业广告费用结构性优化趋势明显,预计在成本上行(前三季度原奶成本上涨约6%)和竞争高位背景下,龙头企业将推动优化费用结构、精简无效投放,有助于龙头企业盈利端在低基数基础上实现企稳。
  风险提示:宏观经济不达预期、中美贸易谈判出现反复、食品安全问题等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com