行业核心观点：
　　12月社零总额同比增速8.0%，与11月持平，且较此前月份有所回升，可能主要与两个因素有关：一是“双十二”线上消费刺激和春节假期年货购置的前移提振社零增速：网购零售增速远高于网下，且与春节年货相关的细分品类如黄金珠宝、烟酒增速有较明显的提升，此外汽车、石油品类增速也有明显提升；二是CPI的走高：12月份CPI高达4.5%，推高名义社零增速，而社零实际增速则一路下滑，到12月低至4.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，我们认为12月份的社零同比提升是否可持续还需观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于消费成为拉动GDP最重要的引擎，国家密集出台政策刺激消费，将对消费行业构成一定的支撑。我们建议从以下角度选择细分行业：第一，从“猪周期”的角度，建议重点关注生猪养殖龙头企业；第二，从“类滞胀”和外资流入的角度，建议重点关注高端白酒、小家电和厨电龙头；第三，从消费升级的角度，建议关注免税、职业教育、主题公园、化妆品行业龙头企业。
　　投资要点：
　　2019年全年及12月我国社零总额当月同比增速8.0%，增速与11月持平。由于经济增速下行，社零总额当月同比增速从一路下行4月的7.2%，5、6月反弹到9.8%，但到7月开始下滑，此后波动至12月的8.0%。
　　按地区分类：2019年城镇消费品零售额同比增长7.9%；乡村消费品零售额同比增长9.0%。其中，12月份城镇同比增长7.8%，比11月下降了0.1个pct；乡村消费品零售额同比增长9.1%，与11月持平。
　　按消费类型分类：2019年餐饮收入同比增长9.4%，商品零售同比增长7.9%。其中，12月份餐饮同比增长9.1%，较11月下滑0.6个pct；商品零售增长7.9%，较11月提升0.1个pct。餐饮同比增速全年波动较小，商品零售则同比增速全年波动较大。细分品类方面：饮料、日用品、烟酒类12月同比增速位居前三;与11月份相比，金银珠宝、烟酒、汽车同比增速提升幅度位居前三。
　　网上商品及零售情况：2019年全国网上零售额同比增长16.5%，远远超过社会消费品零售总额增速。其中，实物商品网上零售额同比增长19.5%。
　　风险因素：1、政策风险。2、市场投资风格切换风险。3、股市系统性波动风险