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商贸零售行业研究报告:华金证券-商贸零售行业:电商旺季推升年末社零增速,继续关注电商、化妆品及线下龙头-200117

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2020-01-18 15:01:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冯
研报出处: 华金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 领先大市-B
研报大小: 316 KB 分享者: zw****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  国家统计局披露2019年12月社会消费品零售情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点
  电商推动年末双月社零增速回升,长周期下消费增速与经济增速正相关:全年来看,2019年我国实现社会消费品零售总额约41.16万亿元,同比增长8.0%,除汽车外的消费品零售增速约9.0%,社零增速较去年的9.0%放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中12月,社零同比增长8.0%,剔除汽车以外的社零增长8.9%,社零增速与11月基本持平。分季度看,Q1~Q4国内社零增速分别约8.3%、8.5%、7.8%、7.5%,四季度社零有所放缓。
  短期来看,11月、12月电商旺季以及价格补贴推动年末双月社零增速有所回升。长期来看,消费增速与经济增速正相关,国内GDP增速放缓带动社零增速放缓。
  分品类看,12月粮油食品、化妆品、日用品双位数左右增长,纺服及金银珠宝增速分化:12月食品类CPI维持17.4%的较高水平,限额以上粮油食品品类当月增长9.7%,延续双位数左右的增长。电商推动化妆品及日用品11月的高增长,12月增速环比略有降低,分别维持11.9%、13.9%的较快增长。金价回升及消费信心有所回暖,金银珠宝品类12月重回正增长。12月中下旬,全国主要城市平均天气较18年同期高约2摄氏度,影响冬装销售,纺织服装12月零售增速放缓至1.9%。
  全年来看,必选消费表现良好,限额以上粮油食品及日用品持续维持双位数左右的增长。可选消费持续分化,电商渠道推动化妆品品类实现较快增长,库存及天气影响服装增速,消费信心及金价变动影响金银珠宝销售。
  分渠道看,电商下半年维持15%增速,重点流通超市表现强于行业:
  电商下半年维持15增速:线上渠道高增速有所放缓,19年各季度分别取得15.3%、20.1%、14.9%、15.8%的增长,下半年基本维持15%的增速。
  线下增速基本平稳:线下渠道整体各季度分别取得6.4%、4.9%、5.7%、4.4%的增长,电商旺季影响Q4线下增速,其中11月受影响最为明显,线下增速仅2.5%,10月及12月线下增速均维持5%以上。
  重点流通超市表现强于行业:线下渠道中,2019年限额以上超市、百货店、专业店、专卖店分别增长6.5%、1.4%、3.2%、1.5%。其中超市渠道上半年、前三季度、全年增速分别约7.4%、7.0%、6.5%,电商品类扩张冲击下,超市行业下半年增速有所放缓,但龙头企业表现良好,商务部统计的重点流通企业中,超市业态同比增速已由上半年的5%左右提升至10月的8.0%与11月的8.8%。
  百货客流持续向购物中心转移:百货业新开店较少,原有店铺增量有限,限额以上百货增速由18年的3.2%降至19年的1.4%。百货客流持续向购物中心转移,商务部重点流通企业中的购物中心前11月累计增长6.6%。
  投资建议:电商推动年末双月社零增速回暖,长周期下消费增速与经济增速正相关。19年必选消费表现良好,可选消费持续分化,电商高增速有所放缓,线下超市渠道增速较快。
  我们建议:(1)电商增速有望持续高于线下,关注受益电商的供应链平台公司,南极电商;(2)化妆品受益电商品类变化,关注国内化妆品相关公司,珀莱雅、丸美股份、上海家化、华熙生物;(3)线下超市流量被电商切分,关注生鲜品类引流且具有渠道扩张计划的超市龙头,永辉超市、家家悦;(4)线下母婴专业渠道受益母婴行业增长,关注立足华东的母婴龙头,爱婴室。
  风险提示:互联网用户量红利趋近尾声;国产化妆品品牌力仍需强化;消费税改革存在不确定性;线下渠道扩张及培育存在不确定性。
  
  

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