核心观点：
　　■行业及政策动态：1）2020年1月17日，国家统计局，2019年1-12月，全国固定资产投资(不含农户)551478亿元，比上年增长5.4%，增速比1—11月份加快0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)比上年增长3.8%，增速比1—11月份回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，铁路运输业投资下降0.1%，1—11月份为增长1.6%；道路运输业投资增长9.0%，增速加快0.2个百分点；水利管理业投资增长1.4%，增速回落0.3个百分点；公共设施管理业投资增长0.3%，增速加快0.1个百分点。
　　2) 2020年1月16日，国家统计局，中国2019年12月社会融资规模增量为21000亿元，预期16114亿元，前值17500亿元。中国2019年12月新增贷款11400亿元，预期11375亿元，前值13900亿元。中国2019年12月M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%。2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为151.57万亿元，同比增长12.5%。
　　■本周行情回顾
　　本周（1.13-1.17）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-0.96%（HS300为-0.20%）。本周行业涨幅前5为东珠生态（+14.58%）、城地股份（+13.53%）、杭萧钢构（+11.86%）、三联虹普（+9.50%）、岭南股份（+8.51%）；本周跌幅前5为华凯创意（-10.50%）、大丰实业（-6.78%）、东易日盛（-5.66%）、乾景园林（-5.52%）、富煌钢构（-5.18%）。
　　从行业整体市盈率来看，至1月17日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.71倍，较上周有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度超过5%，接近2014年8月水平。行业市净率（MRQ）为1.02，较上周也有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.95）、葛洲坝（5.96）、中国铁建（6.72）、中国交建（7.04）、中国中铁（7.23）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.75）、中国电建（0.78）、中国中铁（0.78）、中国中冶（0.82）、中国铁建（0.83）。
　　本周建筑行业指数（SW）周涨幅-0.96%，跌幅较上周有所扩大，弱于深证成指（+0.69%）、沪深300（-0.20%）、上证综指（-0.54%）本周表现，周涨幅在SW 28个一级行业中排于第18位。本周建筑行业31家公司录得上涨，数量占比25%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.97%）的公司数量为48家，占比39%。本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均大幅减少，行业排名较上周大幅提升3个名次。从本周涨幅结构来看，本周涨幅靠前标的主要包括为园林板块、专业工程板块和房建板块。本周园林板块的东珠生态（+14.58%）、岭南股份（+8.51%）、农尚环境（+7.34%）录得较大幅度上涨；专业工程板块的中国海诚（+6.62%）、百利科技（+6.42%）本周涨幅位居行业前列；房建板块的城地股份（+13.53%）和宁波建工（+6.46%）本周涨幅均超过5%。
　　核心观点及投资建议
　　当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
　　重点推荐：
　　1)基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显著、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。
　　2）勘察设计企业，长三角一体化及基建补短板背景下，产业链前端优先受益标，现金流表好，业绩弹性足，如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】等；
　　3）主要地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司，【安徽建工】、【山东路桥】、【东珠生态】、【岭南股份】等。
　　■风险提示：经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等