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研究报告:民生证券-12月经济数据点评:经济结构优化,继续看好春季躁动和科技板块表现-200120

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-01-20 16:09:49
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 解运亮
研报出处: 民生证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 594 KB 分享者: 云天****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  工业超预期回升或与贸易有关
  工业增加值超预期回升,贸易作用显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月工业增加值与出口交货值的增速双双回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)贸易第一阶段协议签订后,中美关系进入缓和期。美方既要时间观察实施进度,又要应付总统大选,短期企业信心修复具有可持续性。
  制造业投资强势拉升固定资产投资,为最大亮点
  固定资产投资增速结束下滑趋势,制造业投资回升有质有量。制造业投资大幅回升与高技术制造业投资录得年内最高增速,为最大亮点。因为2019年财政支出前置的影响,基建投资增速下滑。但是基建回升趋势仍有支撑。2020年上半年起,随着开发商库存压力越来越大,房地产投资将经历一个明显下降的过程。
  消费结构将要分化,社零与人均可支配收入背离
  消费短期内保持平稳增长,未来将呈分化局面。今年社零下降主要受汽车零售显著下滑的影响。人口结构变化导致车市爆发难以再现,预计传统燃油车消费和新能源车消费,物质消费和服务消费将呈分化发展格局。社零增速下滑,人均可支配收入上升,并不一定说明消费在降级。社零由居民消费和集团消费组成,可能是集团消费下降导致了社零增速与收入增速背离。
  一季度经济基本面对春季躁动较为友好
  一季度看好权益市场春季躁动,4月后看好利率债行情。宏观经济基本面保持平稳,结构优化,信贷开门红、基建开门红、中美签约落地风险偏好提升,利好今年春季躁动,尤其是科技板块。经济下行因素并未完全解除,4月之后基本面可能再次承压。届时,预计货币政策进入小幅渐进宽松模式,政策利率和LPR联动有序下降,对利率债行情构成利好。
  风险提示:
  逆周期调节不及预期,全球经济加速放缓。
  

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