光环新网2019业绩预告:公司实现归母净利润8.0-8.5亿元,同比增长19.86%-27.35%,略低于wind一致预期,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以2019年净利润中值8.3亿元来看,2019Q4实现净利润2.2亿元,YOY+17.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年预计非经常性损益为300万元左右,现金管理收益预计较上年同期减少1,600万元。
核心城市IDC资源优势明显,项目储备充足成长能力强劲,具备长期可持续性
公司IDC业务战略规划明确,公司IDC机房集中于北京、上海及周边地区,核心地带资源储备丰富,具备较高成长空间和资源壁垒。受行业需求影响,公司机柜上架节奏放缓,预计2019年公司可运营机柜数3.0-3.1万,上架率达到76-82%,预计2020年可运营机柜数达4.1-4.2万台。
IDC业务成长能力强劲,第三方IDC龙头价值凸显
在当前政策及能耗要求趋近的背景下,核心城市IDC资源供不应求,公司具备较高的资源壁垒。2019年北京科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利,预计达到扣非归母净利润承诺预期12,420万元。公司目前有八大数据中心,主要布局在京津冀及长三角核心地区,拥有10万台机柜的服务能力,昆山及上海嘉定项目于2019年年底或2020年年初开始动工,预计2021年释放4万台机柜资源,根据未来五年规划将再新建10万台机柜,地区逐渐扩展至上海及广深大湾区,光环IDC业务成长能力强劲,第三方IDC龙头价值凸显。
AWS云计算和无双科技SaaS双轮驱动全国业务布局,打开成长空间
云计算业务:AWS云计算和无双科技SaaS双轮驱动打开成长空间,虽整体利润率较低但整体增速较高,预计2019AWS收入增速达30-40%;战略规划布局于增值服务和网络服务的挖掘,扩展未来的更大发展空间。此外公司在2018年成立了光环云数据团队,将为AWS云服务提供全方位的营销与服务支持,预计2019年云计算实现利润2.4-2.8亿元。
投资建议
受益于云计算需求快速增长,以及未来5G商用的流量爆发,5G及云计算需求增长将成为数据中心发展的主要驱动力,我们预计公司2019-2021年实现归母净利润8.3/11.4/14.9亿元,同比增长24.0%/37.4%/30.7%,考虑到公司未来5年项目储备充足,核心城市IDC资源优势明显,客户结构优质,具备较高成长性,2020-2021年EV/EBITDA为17.9X和13.5X,2020-2021年PE分别为27.2X和20.8X,对比IDC行业2020年PE平均值为33X,而公司作为第三方IDC龙头,给予“推荐”评级。
风险提示
IDC政策风险;行业竞争加剧风险;IDC建设不及预期,云计算业务开展不及预期。