报告摘要：
　　公告概述
　　公司预计，2019年度实现归母净利润9.78亿元左右，同比增长约53.58%；扣除非经常性损益的净利润约7.01亿元，同比增长19.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略低于我们此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点
　　对红相股份的持股已转成长期股权投资核算。通过Wind查询，公司目前为红相股份第二大股东，持其12.56%股权，目前所持4501.34万股股份为限售股，通过定向增发获得，预计2020年10月13日解禁。公司此前曾于2019年中报P128披露，公司自2019年5月30日起，对红相股份的股权投资从交易性金融资产转换为长期股权投资核算，以该日股份的公允价值作为改按长期股权投资的初始成本。据此次公告，红相股份等重新分类核算的金融资产2019年预计产生公允价值变动收益2.5399亿元。
　　与采埃孚（ZF）深度合作，拓展国际新能源汽车电机市场。据2019年11月20日公告，公司与采埃孚中国就设立合资公司相关事项签署《备忘录》，公司认缴额在合资公司注册资本中占比74%；据当日微信公众号“卧龙集团”文章信息，合资公司总部将设在中国上虞，同时特许在欧洲的塞尔维亚及北美地区设立制造工厂，产品范围包括应用于电动车、插电式混合动力车和微混混合动力车的汽车牵引电机。我们看好公司与ZF在国际市场的合作前景，预计2019~2021年公司新能源汽车电机业务收入将分别达到3.55亿元、6.20亿元、10.05亿元，2025年有望冲刺50亿元。
　　维持“强烈推荐”评级：我们预计，公司将于2019~2021年实现归母净利润9.78亿元、9.96亿元、11.99亿元，对应当前股本下EPS 0.76、0.77、0.93元，对应2019.1.20收盘价的P/E分别为16.5、16.2、13.5倍。
　　风险提示：公司新能源电机业务经营或低预期；成本费用管控或不达预期。