◆景气综述：2019年12月经济数据显示基本面继续改善，工业增加值、制造业投资增速均有回升，消费增速平稳，增长短期稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月规模以上工业增加值同比增长6.9%，较上月回升0.7个百分点；社会消费品零售同比名义增速持平于8%，实际增速略有下行；固定资产投资增长5.4%，环比提升0.2个百分点，地产开发、基建投资增速回落，制造业投资增速超预期提升0.6个百分点至3.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆周期：基建增速回落，而房地产施工面积增速韧性较强，竣工面积增速继续提升，支撑螺纹钢、建材等周期品价格。中观数据看，2019年12月中美贸易摩擦缓和、无协议脱欧概率下降，新兴经济体增长回升预期，导致全球风险偏好有所上升，包括原油、铜、铝和股票市场在内风险资产均有回暖表现。进入2020年1月，美伊地缘冲突缓和，原油价格冲高回落，而金属价格表现继续强势；国内高炉开工率处于较高水平，而钢铁价格相对稳定，焦煤和铁矿石价格有所上涨，节后新开工和补库增加可能给钢价带来一定上行机会。建材价格高位震荡，化工品价格相对疲弱。2019年12月挖掘机销量继续高增长。波罗的海干散货指数继续回落，而国内出口集装箱指数连续3月回升。
　　◆消费：2019年12月社零同比增长8%，与上月持平。春节效应显现，食品饮料等必需消费品增速有所提升，日用品和化妆品保持较高增长；11月购物节过后，家电家具类增速有所下行；黄金珠宝、汽车类社零增速由负转正。猪肉价格再次上涨，但未超过2019年10月的价格高点，下游需求回归理性及中间环节出货积极有利于猪价相对稳定。生猪存栏量环比继续提升。汽车12月单月销量同比上升4.3%，增速继续提升。新能源汽车销量延续同比负增长，但环比大幅提升，同比降幅收窄。牛奶价格高位震荡，五粮液零售价格回落。2019年12月服装、鞋类出口金额增速改善，贸易摩擦缓和改善纺织品行业的出口压力。
　　◆计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速继续提升。2019年1-12月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比增长16.8%，前值13.8%。2019年12月智能手机出货量同比下降，但集成电路产量同比增长30%，继续保持较高增长。
　　◆金融：12月社融同比增速维持在10.7%的较高水平，企业长贷继续多增。12月新增社融2.1万亿元，同比多增1719亿元，主要受新增人民币贷款及委托贷款多增影响。金融机构新增人民币贷款1.14万亿元，同比多增600亿元，居民新增占比显著提高（尤其是中长期贷款），企业中长期贷款较去年同期大幅多增2002亿元。2019年12月M1增速上升至4.4%，前值3.5%，M2增速回升至8.7%，前值8.2%。M1增速加快反映出企业经营活动加强。2020年1月20日公布的LPR与前期持平，1年期报价4.15%，5年期4.80%。
　　◆风险提示：1、中国经济超预期下行；2、CPI超预期上行。