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研究报告:上海证券-宏观研究数据库:汇率升值到位走平是市场主流预期-200121

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-01-22 16:01:27
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (XLSX) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 111 KB 分享者: kan****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  评论:
  按路透12月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看,市场预期人民币汇率将在升回7.0区间后,在2018年的高点位置企稳,并将在这一水准上延续平稳走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从人民币汇率的实际走势看,即使在中美贸易阶段协议未达成前,人民币汇率就开始了企稳回升走势,表明8月份的急贬为市场情绪的过激宣泄;从更长期限看,伴随中国经济在世界经济格局中位置改变,人民币在国际经济和金融格局中重要性提升,人民币逐渐升值是个大方向,基于人民币国际化和经济力量对比,笔者一直秉持着人民币汇率趋势上稳中偏升长期方向不变的观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管短期市场汇率受当期国际经济、金融形势的影响,会有波动。整体看,市场主流对汇率市场的预期相当稳定,不因市场短期波动而变化!
  2019年11月后,受中美第一阶段协议达成消息的影响,人民币汇率走势持续回升,稳中偏升的市场预期更加强烈。8月份,人民币汇率市场受贸易纠纷影响经历了一波急贬进程;但在扰动结束后,市场随即恢复了均衡,9月份上半月的贬值在下半月全部得到收复,10月后人民币进入了缓慢升值的过程,市场预期人民币汇率已稳固。最新市场预期表明,随着汇率回归到7.0下方,市场对人民币汇率中短期走势(1-12月)的整体预期发生改变——升值已到均衡区成主流预期,1月期(1月末时点)、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测均值分别为6.89、6.93、6.94和6.92,同期预测中值分别为6.90、6.94、6.95和6.89;走平是市场主流看法,市场既不希望升值、也不希望贬值。从预测分布看,过度悲观只是个别机构的看法,市场上也不存在过度看好人民币的机构。
  笔者认为,市场对汇率贬值预期的消退,并非完全是中国货币当局对市场进行预期引导和调控的结果。从世界经济版图演绎看,中国经济在全球经济中重要性上升,以及发达国家货币重新进入宽松期和普遍滑入负利率状态,人民币越来越具备了走强的基础。
  2019年中国经济交出了令全球瞩目的成绩单,市场对中国经济的信心明显增强。在未来发展方向上,“一带一路”和人民币国际化是战略方向,海外经济和货币在持续的货币过度宽松下,中期仍难以走出危机阴影。因此,从国际经济和金融格局的演变看,人民币汇率中长期走势将表现为“稳中偏升”态势;全球贸易放缓下,国际货币市场竞争人更可能加剧,汇率波动性上升,但长期趋势不变;市场需密切关注货币当局对汇率走势的政策引导信号。
  笔者坚持认为,2020年FED将延续降息,主要经济体货币宽松态势不变;而中国在以“去杠杆”为核心的供给侧改革宏调体系下,中性货币政策基调不变。按照人民币汇率的市场价值和历史价格,以及人民币国际化的发展方向,稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转走势。基于国际经济、金融和政策政治环境的变化,未来人民币汇率抗波动能力增强的同时,但整体平稳格局不变!

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