投资要点:
货币资金市场:宽松下短期资金价格低位,避险带动国债利率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公开市场操作看,货币政策继续保持流动性合理充裕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)节前两周央行连续投放6060亿元与5740亿元,保持了市场充足的流动性。降准和公开市场投放对于短期资金价格影响显著,市场流动性充裕也体现在货币市场利率维持在较低水平。Shibor隔夜、七天利率维持在中枢2.5%的低位,DR007中枢下降到3%左右。展望2月份肺炎疫情形势严峻,金融政策引导金融机构加大支持实体经济,2月份利率有望维持低位。1月份10年期国债利率持续下行,从月初的3.15%下降至月末的2.99%,下降幅度达15BP。分阶段来看中上旬受央行降准引发的流动性偏松支撑,短期利率的下行带动长短利率同步下行。下旬受疫情扩散影响,避险情绪快速升温,长端利率快速下行至2.99%,跌破3%的心理关口。展望2月份受资金宽松和避险情绪的影响,预计国债利率持续下降。
海外市场:外围市场保持宽松预期。国外主要央行表示维持宽松预期,但同时提醒关注宏观经济波动风险。1月末人民币即期汇率6.93,远期汇率6.99,升水5.57%。春节前受中美签署第一阶段协议的影响,人民币汇率较为坚挺。展望2月份由于疫情影响对于宏观经济担忧,人民币面临贬值压力。
股市流动性:北上资金:截止1月末陆股通持股市值约为1.44万亿元,与上月相比基本持平;占同期A股自由流通股市值的比例为5.82%,较前期下降0.02%。1月北上资金延续净流入,规模为383.9亿元,整体规模较前一个月有所减少。本月中上旬央行宣布全面降准叠加人民币持续升值,北上资金表现为净流入,累计流入规模600亿元左右。从1月下旬开始受新型冠状病毒肺炎不断蔓延影响北上资金累计净流出近200亿元。融资融券:1月融资融券余额10269.37亿元,较上月增加211亿元。两融余额占流动市值比重2.13%,较上月增加0.04个百分点。两融交易额占A股成交额10.44%,环比上月上升0.57个百分点。股票型基金发行与新增开户数:略有增加。
投资建议:从央行公开市场操作与市场反馈来看,央行对于市场流动性呵护心态明显,市场流动性有望保持宽松预期。从外围环境来看,海外央行纷纷表态基本维持目前量化宽松政策与利率水平。具体到二级股票市场,1月份北上资金保持净流入、融资余额维持高位,短期流动性和市场情绪向好。展望2月份,我们认为在肺炎的影响下市场流动性可能阶段性承压,但长期看来监管环境有望宽松,资金成本维持低位的背景下市场流动性有望缓慢改善。
风险因素:1季度宏观经济下滑超预期,人民币贬值超预期。