扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

众生药业研究报告:天风证券-众生药业-002317-中成药化药齐发展,创新药前瞻布局助腾飞-200217

股票名称: 众生药业 股票代码: 002317分享时间:2020-02-17 19:46:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑薇
研报出处: 天风证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,237 KB 分享者: 熊****报 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  公司业绩稳健增长,逐步走向中成药化药协同发展
  公司过去作为中成药企业,近年来在不断夯实传统中成药业务的基础上,多管齐下发展化学药业务,同时较早布局了创新药,有望转型成功。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩近两年稳健增长,2019年前三季度营业收入19.19亿元,同比增长10.14%;归母净利润为3.69亿元,同比增长5.16%;扣非净利润3.58亿元,同比增长6.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年前三季度公司毛利率为63.6%,净利率为19.3%,未来随着公司创新品种的上市,毛利率有望进一步提升。2019年上半年,公司的化学药营收为4.71亿元,占比已提升至36.02%,中成药在公司的营收为7.31亿元,占比为55.94%。公司未来逐步形成中成药与化学药协同发展的优良格局。
  中成药板块有望稳健增长,化药板块有望较快增长
  公司现有业务构成主要为中成药和化药,聚焦眼科、心脑血管、呼吸、消化及老年性退行性病变等重大疾病领域。中成药方面,核心产品复方血栓通胶囊是“国家基药+国家医保甲类”双目录品种,主要用于眼科、心脑血管领域治疗。脑栓通胶囊是基于“毒损脑络”病机学说的核心产品,国家医保乙类品种,在心脑血管疾病防治中发挥独特的作用,近年来保持快速增长。预计中成药整体未来有望保持稳健增长。化药方面,公司经过多年布局与调整,已涌现出硫糖铝口服混悬液、头孢克肟分散片、氯雷他定片等诸多品种,使得产品结构更趋平衡。随着公司一致性评价产品的陆续推出,公司化药板块有望持续取得良好增长,化药产出的占比也将不断提升,推动公司化药、中成药产出均衡发展。
  研发管线多领域布局,流感新药有望成为25亿品种
  公司注重研发投入,2018年研发总投入达到1.48亿元,同比增长18.4%。2019年前三季度研发投入为5580万元,同比增长9.2%。公司经过多年布局,研发管线已储备多个高创新性产品,主要聚焦眼科、肝病、呼吸系统疾病和肿瘤四个疾病领域。
  在呼吸领域,流感新药ZSP1273已处于Ⅱ期临床阶段,具有成为同类最优品种的潜力,预计今年年中有望得到Ⅱ期临床数据,顺利的话有望于明年报产,我们预计该产品未来市场空间有望达到25.2亿元。在非酒精性脂肪肝炎(NASH)领域,公司进行了多点布局,其中ZSP1601为国内第一个获批临床并具有全新作用机制的NASH创新药,未来若成功上市将填补NASH领域空白,公司在该领域有望成为国内领军企业。此外,公司积极布局肿瘤和眼科领域,不断完善布局深化优势。
  较早进行创新布局有望转型成功,看好未来发展给予“买入”评级
  公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务,并且较早进行创新药布局,有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局,流感、NASH新药已步入二期临床,流感新药今年有望得到关键临床数据。未来随着公司新品数据发布及获批预期增强,有望成为重要的股价催化剂。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.60(yoy +5.62%)、5.05亿元(yoy +9.66%)、5.53亿元(yoy +9.53%),保守估计2020年合理市值为138亿元,对应目标价16.92元,给予“买入”评级。
  风险提示:新药研发风险;行业政策风险;新品销售不达预期风险

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com