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泸州老窖研究报告:群益证券-泸州老窖-000568-国窖1573取消2月份配额,管道减负迎疫后消费-200217

股票名称: 泸州老窖 股票代码: 000568分享时间:2020-02-17 20:58:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾向君
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 435 KB 分享者: lms****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:据酒业家披露,自2月15日起取消各经销商2020年2月份国窖1573经典装配额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如有国窖1573经典装配额需求,由国窖公司各大区组织本区域内库存调剂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  1Q业绩影响可控。受疫情影响,2月份国窖1573配额全部取消,但二月配额仅为2019年全年完成数4%,影响有限。另据公司此前披露,国窖一季度任务指针基本完成,且春节后白酒行业逐渐进入淡季,因此从公司端看,新冠疫情对公司业绩影响可控。全年来看,考虑到高端白酒主要应用场景为商务往来,消费会后移但不会消失,随着疫情影响逐渐消除,预计2Q起有望逐渐恢复正常,公司亦表示全年经营目标不变。
  取消配额旨在帮扶经销商,梳理管道空间。媒体披露国窖1573一月初即已经停止发货,市场供货空档期较长,我们判断经销商库存较低,但大量产品积压在消费终端。因此,取消配额一方面减轻疫情过程中,经销商的销售及资金压力,另一方面,亦将达到社会去库存的作用,有利于在疫情过去以后,管道能较为轻松的迎接端午、以及下半年中秋、国庆的消费大潮。
  预计2019-2021年公司将分别实现净利润47.2亿、56.8亿和68亿,分别同比增35.4%、20.3%和20%,EPS分别为3.22元、3.88元和4.64元,当前股价对应PE分别为24倍、20倍和17倍。疫情创造了出配置窗口,公司当前估值合理偏低,维持买入投资建议。
  风险提示:终端动销不及预期,食品安全问题,不可抗力造成的市场环境变化
  
  

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