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汽车行业研究报告:天风证券-汽车行业消费升级2019年报:全球BBA、保时捷、特斯拉销量跟踪-200215

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2020-02-17 22:31:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学
研报出处: 天风证券 研报页数: 42 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,339 KB 分享者: Ann****uan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要
  奔驰销量-与2018年基本持平,同比-0.2%,2019Q4销量再次突破60万季度销量
  2019年梅赛德斯奔驰乘用车销量238.5万,同比+0.1%,12月销量21.7万,同比+0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集团全年销量334.5万,同比-0.2%,其中戴姆勒卡车48.9万,同比-5.6%,梅赛德斯面包车43.8万,同比+4%,戴姆勒客车3.3万,同比+5.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)连续第4年摘取全球豪华汽车品牌年度销量桂冠。
  中国市场12月销量5.3万辆,同比+5.2%,环比-9.3%,2019全年销量69.3万辆,同比+6.2%,较2015年同期增长近一倍;本土(德国)市场12月销量为2.8万辆,同比+1.6%,全年销量为31.8万辆,同比+4.8%。中国和德国市场潜力较大,建议持续关注。
  宝马销量-2019全年销量创新高,同比+2.0%,X系、M系和豪华车型增幅明显
  2019年集团全年销量252.0万,同比+1.2%,12月销量为22.4万辆,同比-3.6%,环比-0.7%,连续16年蝉联全球第一高档汽车制造商;其中宝马品牌全年销量为216.9万,同比+2.0%,12月销量为19.6万,同比-1.1%,环比+0.7%。
  宝马X系、M系、豪华车型表现突出,2019全年销量同比+21.0%,+32.2%和+66.0%;新能源汽车领域,宝马集团全年销量为14.6万辆,同比+2.2%。未来集团将加快电动化转型,建议持续关注。
  中国市场12月销量6.8万辆,同比+8.0%,环比-0.7%,2019全年销量72.4万辆,同比+13.1%,成为中国BBA销量冠军;本土(德国)市场12月销量为3.3万辆,同比+10.4%,全年销量为33.1万辆,同比+3.8%。未来建议持续关注中国和德国市场。
  奥迪销量-全年销量稳步增长,同比+1.8%,全球核心市场表现强劲
  2019年奥迪全年销量184.6万,同比+1.8%,12月销量为17.6万辆,同比+13.9%,环比+7.7%。
  中国市场12月销量7.1万辆,同比+9.0%,环比+6.1%,2019全年销量69.0万辆,同比+4.1%,逆势再次刷新年度销量记录;欧洲市场12月销量为6.2万辆,同比+20.4%,全年销量为77.0万辆,同比+3.5%。中国和欧洲市场潜力较大,建议持续关注。
  保时捷销量-全年销量高速增长,同比+9.6%,德国市场同比+14.8%
  2019年保时捷全年销量28.1万,同比+9.6%。中国市场全年销量8.7万辆,同比+8.3%,全球占比超过30%;欧洲市场全年销量8.9万辆,同比+15.2%,其中本土(德国)市场全年销量3.2万辆,同比+14.8%。
  保时捷卡宴、Macan车型表现突出,2019全年销量分别为9.2万、10.0万辆,同比+29%、+16%。纯电动跑车Taycan已获3万辆预订单,预计2020年春季交付,建议持续关注。
  特斯拉销量-全年交付量创新高至36.7万辆,同比+50%,2020年持续扩张
  特斯拉2019Q4实现交付112,095辆,同比上升23.6%,其中Model 3为92,620辆,同比上升46.7%; 2019全年交付量为367,295辆,同比上升50.0%,其中Model 3交付创新高,同比增长106.5%。特斯拉2020年全球销量预计为50-60万辆,2021年约为90万辆。
  分地区:北美仍然是主要市场,2019年销量占比为53%;欧洲和亚太市场销量增长迅速,2019年第四季度分别同比增长341%和291%,未来增长潜力大。中国市场销量主要是Model 3带动,季度末交付集中。
  分车型:销量主要由Model 3拉动,Model S/X销量有所下滑。美国加州工厂Model 3/Y预计2020年中产能达到50万辆,上海工厂2020年Model Y产能可以与Model 3保持一致。未来看好Model 3和Model Y产销高速增长。预计2020年,Model Y交付12.5万,在手订单超20万辆。Model Y交付提前,第三季度所有配置车型均可交付。
  投资建议:推荐海外业务占比较高、经营杠杆较低的【岱美-全球市占率35%、均胜、爱柯迪、中鼎】等。随疫情拐点确立的高弹性标的【华翔、常熟--BBA收入占比40-50%、新泉、拓普、精锻】等。
  风险提示:经济低迷、需求不足、电动化进程不及预期、竞品强劲。
  

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