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研究报告:山西证券-策略看疫情:疫情、政策、复工动态观察-200218

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-18 16:28:27
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 麻文宇,梁迪柯
研报出处: 山西证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,298 KB 分享者: and****ter 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  疫情趋势数据与分析
  1.全国疫情趋势
  截止2020年2月17日24:00,全国累计确诊病例72436例,当日新增1886例,较前日下降,环比增速为-8.00%;全国现有疑似病例6242例,当日新增1432例,较前日下降,环比增速为-8.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增确诊和新增疑似病例维持震荡下行态势,疫情拐点基本可以确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  全国累计死亡1868例,较前日增加98例,累计治愈12552例,较前日增加1701例。
  全国死亡率2.58%,较前日上升;治愈率17.33%,较前日上升;重症率16.21%,较前日上升。
  2.分地区疫情趋势
  湖北新增确诊病例1807例(武汉1600例),前日1933例(武汉1690例),疫情重灾区数据趋势开始持续好转。新增治愈出院病例1223例(武汉761例),新增死亡病例93例(武汉72例),现有确诊病例50338例(武汉37152例),其中重症病例10970例(武汉9222例)。累计治愈出院病例7862例(武汉4219例),累计死亡病例1789例(武汉1381例),累计确诊病例59989例(武汉42752例)。新增疑似病例788例(武汉340例),现有疑似病例4194例(武汉1799例)。
  湖北新增疑似病例788例,持续3日下降;当日排除疑似病例1370例,较前日上升。
  全国除湖北以外地区新增确诊病例79例,连续第14日呈下降态势。前几日这一数据分别为:890例(3日)、731例(4日)、707例((5日)、696例(6日)、558例(7日)、509例(8日)、444例(9日)、381例(10日)、377例(11日)、312例(12日)、267例(13日)、221例(14日)、166例(15日)、115例(16日)。湖北境外新增确诊病例出现较为快速的持续下降,说明延期复工、封城、隔离等措施对于防控疫情进一步扩散起到了较好的效果。
  一线城市情况:北京新增确诊病例6例,上海新增确诊病例2例,深圳新增确诊病例1例,目前来看,2.10开启的复工潮尚未引起相关区域数据的大幅波动,人员流入密集区域情况仍然可控。
  武汉汇集大量温州籍人口,使得温州成为湖北外省份中疫情最重的城市,故而温州数据可作为交叉验证,温州新增确诊1例,前日1例,数据维持低位,交叉验证省外疫情已进入可控阶段。
  政策动态与复工数据分析
  政策动态:1.财政政策逆周期思路基本已经确定2.政策经济疫情两手抓,积极推动复工。3.当前政策层面正在积极降低企业固定成本开销,降低疫情对中小企业以及就业的影响。
  复工动态:从综合指标来看,复工已经开始。2月17日人口迁徙数据显示迁徙规模开始有回升的迹象,复工正在缓缓开启但复工速度并不快,预计整体复工仍将保持小幅回升态势。2月17-18日高速拥堵情况脉冲式上升,较此前明显提升。从电厂日用煤来看,2020年用煤量持续位于低位,2月15-2月18日日耗煤缓慢回升趋势延续。
  策略及配置建议
  疫情无疑是当前市场最为关注的焦点,但决定市场中期运行趋势的背后逻辑仍在于基本面和流动性。
  疫情压抑生产和需求,企业盈利基本面必然受损,但在货币、信用政策双宽松的驱使下,无风险利率与信用利差下降,更有利于权益资产的表现,而这也是这一轮上涨行情的主要动力。在宏观数据、企业盈利数据真空期,经济层面的实际冲击难以定量,市场更倾向于博弈流动性宽松以及疫情趋势边际改善背景下的结构性交易机会。
  成长风格更为受益:1、成长风格对流动性宽松的敏感性更强。无风险利率越低,成长股的估值就越高。2、成长股基本面受到的冲击不明显。大部分科技类公司采取移动办公方式对产出影响不大,部分行业如在线办公、在线教育反而得益于疫情加速发展;同时,市场更加关注的是成长股的未来现金流(成长空间)而非当前盈利,因此相比于消费和周期行业,成长股基本面受到的冲击和市场的担忧情绪都比较有限。
  只要流动性宽松的基调不改,成长风格将有望持续占优。建议逢低配置内生景气度良好且受疫情影响较小的如消费电子、计算机(协同办公、云计算、互联网医疗)、5G、游戏、视频、在线教育、汽车(重卡、新能源)等行业,以及受益于本轮疫情、具备阶段性避险特质的如医疗器械、防护用品、必需消费等。警惕以下两种情况出现,可能打破成长股上涨逻辑,风格再次发生转向:1、滞涨、货币政策空间受限;2、疫情得到控制后经济快速修复、无风险收益率上升。
  后续在疫情出现明显拐点、市场情绪充分宣泄后,基本面修复将再次成为市场运行的主要逻辑。届时可以重点关注以下三个方向:1.受益于逆周期调节的大基建以及部分优质地产、汽车企业。2.估值跌幅明显具备抄底价值的出口型企业。3.行业洗牌、市场集中度提升之中获益的龙头企业。中长线投资者可以考虑提前布局。
  
  

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