投资要点：
　　公司简介：国内碳纤维龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备等的研发、生产与销售，公司成功布局碳纤维全产业链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要客户包括国内航空航天领域的主要军方企业、风电领域巨头Vestas。2018年，公司碳纤维产量867.64吨，销量711.43吨；碳纤维织物产量41.52万平米，销量35.31万平米；碳梁产量500.29万米，销量493.12万米；碳纤维预浸料产量745.77万平米，销量715.56万平米。2019年前三季度，公司实现营业收入13.09亿元，同比增长33.05%；归属于上市公司股东的净利润4.44亿元，同比增长43.00%；归属于上市公司股东的扣非净利润3.94亿元，同比增长71.69%。
　　军品业务稳健增长，仍是公司盈利主要来源；碳梁业务爆发式增长。公司2014-2018年军品业务收入分别为3.02亿、3.91亿、4.72亿、5.26亿、6.38亿，复合增长率20.6%；2019年上半年公司军品业务收入实现增长31.38%，碳纤维及织物毛利率为81.71%。2018、2019年上半年，公司碳梁业务收入分别增长100%、39%，一跃成为公司第二大主营业务。
　　我国碳纤维“有产能，无产量”现象严重。2017年我国碳纤维理论产能为2.6万吨，而碳纤维产量只有7400吨，产能利用率只有28%。2017年我国碳纤维需求量为2.35万吨，其中碳纤维及制品进口量1.61万吨，占比68.5%。
　　我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。
　　募投项目逐渐投产，推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目，形成2000吨/年左右碳纤维（12K碳纤维T700S、T800S）生产能力，改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。高强高模型碳纤维产业化项目，形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050（M40J级/M55J级）生产能力。
　　投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业，并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长，将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求；碳梁业务爆发式增长，成为公司业绩一个重要增长点。随着募投项目投产逐渐释放产能，使公司产品结构进一步优化，高端碳纤维将大幅增加，这将推动公司业绩增长。预计公司2019年、2020年EPS分别1.01元、1.27元，目前股价对应PE分别为53倍、42倍，首次给予公司“推荐”投资评级。
　　风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低于预期。