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光伏设备行业研究报告:国金证券-光伏设备行业:光伏龙头大扩产,聚焦硅片、电池片设备龙头-200219

行业名称: 光伏设备行业 股票代码: 分享时间:2020-02-19 10:10:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王华君
研报出处: 国金证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,978 KB 分享者: 南****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资建议
  中国光伏设备具全球竞争力,下游扩产和新技术推动新增需求和更换需求持续接力!光伏龙头隆基股份、通威股份、晶澳科技近期纷纷公告大扩产,平价上网临近,光伏行业前景看好!一代技术、一代设备,210大硅片、HIT等新技术推动行业发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  光伏设备重点聚焦硅棒/硅片、电池片设备龙头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中硅棒/硅片为光伏行业盈利能力最强的环节,硅棒/硅片设备市场空间较大、竞争格局好、利润丰厚,210mm超大尺寸硅片的逐步推广有可能加速硅棒/硅片设备行业洗牌;电池片设备:HIT等新技术频出,未来成长性好,市场给予较高估值。
  聚焦硅片、电池片设备龙头,重点推荐:晶盛机电(单晶炉)、金刚线切片机龙头、捷佳伟创和迈为股份(电池片设备)。
  行业观点
  全球光伏新增装机有望快速增长。中国光伏行业协会(CPIA)预测2020年全球光伏新增装机130-140GW,同比增长8-17%;其中中国2020年光伏新增装机35-45GW,同比增长16-50%。我们认为协会预测偏保守,我们预计2020年全球光伏新增装机有望达140-150GW,同比增长17-25%;2020年中国光伏新增装机有望达40-50GW,同比增长33-67%。
  光伏设备:聚焦市场空间大、竞争格局好、利润丰厚的硅片、电池片设备。从上游多晶硅料,到中游硅棒/硅片、下游光伏组件,对应核心设备为多晶硅还原炉、单晶硅直拉炉、切片机/截断机、电池片设备、组件自动化设备等。
  光伏设备市场空间测算:从固定资产投资设备价值量的角度——硅料环节约3亿元/GW,单晶硅棒/锭环节约2亿元/GW,硅片环节约1亿元/GW,电池片环节2~10亿元/GW,组件设备环节约1亿元/GW。如果2020年比2019年光伏新增装机20-30GW,则光伏设备新增市场需求(如果考虑旧产能淘汰部分,则需求更大)为:硅棒/硅片设备合计60-90亿元。
  从各环节盈利角度:毛利率方面,单晶炉、电池片设备、组件设备均在30%-40%,切片机近50%。净利率方面,切片机30%左右,单晶炉和电池片设备净利率20%左右,组件设备最低,略高于10%。
  单晶硅棒/片环节:受益单晶硅取代多晶硅、210mm大硅片大规模推广。硅片制造环节中单晶炉价值占比最大,主要受益单晶产能扩张,晶盛机电为行业龙头。根据下游扩产规划,近3年单晶扩产近100GW,带来单晶炉及配套设备市场空间约155亿元。
  电池片环节:受益PERC产能扩张,以及PREC+、HIT技术逐渐量产。超额利润带动PERC电池扩产。捷佳伟创、迈为股份分别为PERC电池片生产线前道设备、后道设备的龙头。后PERC时代,TOPCon和HIT工艺路线方兴未艾。目前捷佳伟创在PERC+技术上布局领先;HIT方面,迈为股份与捷佳伟创分别与通威合作,均有望推出国产生产线。2020年有望成HIT量产元年,预计成本快速下降带来HIT产能迅速扩张。
  风险提示
  光伏硅片、电池片价格不及预期的风险;下游扩产低于预期风险;光伏产业政策变化风险;光伏设备行业竞争加剧风险;新冠疫情超预期风险。
  
  

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