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建筑装饰行业研究报告:天风证券-建筑装饰行业业绩预告汇总分析:即将到来的年报披露季我们怎么看?-200219

行业名称: 建筑装饰行业 股票代码: 分享时间:2020-02-19 17:04:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐笑,岳恒宇,肖文劲
研报出处: 天风证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,153 KB 分享者: cxb****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  近半数行业公司披露业绩预告,多数公司呈现业绩收缩态势
  截止到2月18日,共有45家公司进行业绩披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们取各公司业绩预告的上下区间归母净利润均值作为2019年归母净利润的预估值,45家进行业绩预告公司的中仅有10家出现了业绩增速提升,5家公司业绩扭亏为盈,19家业绩增速下滑(包括业绩负增长,但仍然盈利),且有11家业绩为亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  预估业绩增速不低于15%的公司有苏交科、启迪设计、杭州园林、三维工程、中国化学、成都路桥、腾达建设、高新发展、龙建股份、精工钢构、东南网架、城地股份。业绩预告首亏、续亏、略减、预减(业绩为负,或增速为负)的23家相关公司中,有12家公司分布在园林和装饰行业。
  行业逆境下,项目调整、减值计提或为业绩收缩的驱动因素
  在业绩为首亏、续亏、略减、预减(业绩为负,或增速为负)的公司业绩预告中,公司多数披露自身业绩下滑的原因分析。通过汇总各公司公告信息可以看到,公司业绩预告下滑或者亏损的主要原因通常为三个:项目(业务)调整或放缓、计提商誉减值损失、期间费用(尤其是财务费用)提升。三个因素对于多数园林公司业绩的主导作用更加显著。近年来园林行业存货、商誉计提比例有所提升,基于业绩预告情况,预计2019年行业内部分公司仍然加大对于商誉、应收账款等账户的计提,这都在一定程度上减少了行业未来的减值风险。
  龙头企业竞争优势渐显,预计央企、国企和部分景气子行业2019年业绩维持稳健提升
  我们认为2019年建筑行业整体业绩压力仍然较大,但逆境下各细分子行业龙头竞争优势有望进一步显现。预计在即将到来的2019年报披露季中,行业业绩可能出现以下特征:第一,多数公司业绩增速出现不同程度的收缩;第二,建筑央企、部分地方国企在融资和订单承接优势下业绩维持稳健增长;第三,少数较为景气的子行业与部分具备自身逻辑的公司或交出较好的2019年业绩“答卷”。
  投资建议
  在年初疫情冲击之后,板块并未出现显著相对收益,预计在“稳投资”预期逐渐提升下,行业估值有望逐步修复,此外,近期再融资新规也有利于缓解部分行业公司的资金压力。推荐关注在传统业务具有竞争优势的龙头企业,比如房建施工龙头中国建筑、上海建工等,基建施工龙头中国中铁、中国交建、中国铁建等,设计龙头中设集团、苏交科等;以及近年来真正景气的部分子行业,比如钢结构(精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构等)、智慧路灯工程(华体科技)等等。
  风险提示:披露业绩预告的公司代表性较低,宏观环境对于行业的负面影响超预期

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