投资要点：
　　理财新规催生银行理财子公司：银行理财产品资金余额由2009年的1.7万亿元飙升至2016年的29.1万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等风险因素也随着资管行业快速发展的同时浮现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式颁布，从资管新规和配套的银行理财业务相关政策来看，银行理财业务向理财子公司方式转型已不可逆转，是商业银行在监管加码背景下防范风险的必然选择。
　　银行理财子公司目前仍处萌芽阶段：截至2020年2月19日，银保监会已批复17家银行理财子公司筹建，包括六大国有银行在内的11家银行理财子公司正式开业。目前共有8家银行理财子公司预售、在售和管理存续理财产品，产品总量为472只，全国截至2019年6月存续的非保本理财产品共4.7万只，银行理财业务向理财子公司转移仍处于初级阶段。
　　一般个人客户是银行理财资金的主要来源：一般个人类产品存续余额占银行理财存续余额总额的62.76%。一般个人客户由于自身风险偏好较低，为银行开发设定理财产品做出了限制。截至2019年上半年，风险等级为二级（中低级）及以下的银行非保本理财产品累计募集资金占同期募集资金总额的83.93%，风险等级为四级（中高级）及以上的占比为0.15%。
　　银行理财子公司有望扩大对A股影响力：从银行理财资金的资产配置上看，截至2019年上半年，权益类资产占比仅9.25%。未来，随着刚性兑付等要求被取消、银行理财子公司权益类投资经验积累，理财子公司对权益市场投资比例有望上升。按照银行理财产品资金余额年增长1万亿元保守估算，A股市场每年仍有望获得近千亿元银行理财资金增量，不容小觑。
　　投资建议：目前银行理财子公司仍不具备大规模直接投资A股市场的能力，其权益类投资或仍延续原有银行理财投资风格。2020年行业配置建议关注：1）科技成长主线：半导体、5G、消费电子、新能源车等；2）低估值的消费建筑建材地产等蓝筹龙头公司。
　　风险因素：宏观经济超预期下滑、海外市场超预期波动。