为什么看好先进制造？中国当下的三重机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国需要摆脱人口与资本的依赖，积极产业转型，实现产业升级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）站在当下，我们认为中国面临三重机遇：①继续在传统产业做大做强，抢占全球市场份额，提升产业链议价权。②某些新兴产业引领全球发展，比如新能源（光伏、风电、电动车）。③大力扶植弱势产业，实现自主可控，完成进口替代。
　　汽车：周期看复苏，成长看电动智能&汽车半导体，主题看燃料电池。短期疫情不改汽车复苏趋势，只会改变节奏而已。不考虑政策刺激，我们判断2020年汽车销量大概率落在-5%~0%之间，较2019年-8%的销量继续收窄。成长继续看电动智能及汽车半导体，2020年欧洲电动车销量预计高增长，大众、特斯拉等成为全球电动车重要供给端，我们预计2020年全球电动车销量40%+。在电动智能背景下，汽车半导体单车价值量快速抬升，中国在供给端通过内生与外延发展迎来质的变化，进入进口替代绝佳窗口期。主题方面，我们建议关注燃料电池。
　　电新：风光需求旺盛，工控拐点向上，电网数字化前景向好。光伏方面，2020年国内补贴政策明确了竞价和户用项目补贴总额度，且今年政策出台时间大幅早于往年。光伏组件价格下跌进一步扩大海外平价范围。风电方面，2020-2021年抢装潮明确，行业需求旺盛。工控方面，制造业PMI改善，工业机器人产量增速连续三个月转正，工控自动化行业有望触底回升。电网自动化方面，尽管2020年国家电网计划投资额同比下降8.8%，但预计电网数字化建设趋势不改。
　　机械：周期板块景气向上，成长板块拐点临近。2020年周期性板块中，工程机械后周期产品迎来复苏高峰期，行业高景气有望持续；油服设备受益于国家能源安全战略的催化，有望迎来长景气周期。成长板块中，工业机器人产量在历经长达13个月的负增长之后连续3个月实现正增长，拐点有望逐步显现；光伏设备板块受益于单晶硅片厂商扩产以及电池片技术的更新迭代，相关设备需求有望持续旺盛。半导体设备板块国产替代依然是主旋律，有望迎来新一轮发展浪潮。
　　投资建议：周期成长共舞，看好中国核心资产。我们提供《先进制造精选20组合》，覆盖汽车产业链、机械设备、新能源等细分领域，供参考。
　　风险提示：宏观经济承压；经济转型不及预期；贸易摩擦等。