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奥克股份研究报告:东方证券-奥克股份-300082-业绩同比提升,关注电解液业务发展-200222

股票名称: 奥克股份 股票代码: 300082分享时间:2020-02-23 16:18:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪吉
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 624 KB 分享者: tan****417 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  19年业绩同比增长:公司发布19年业绩快报,报告期内实现营业收入62.8亿元,同比减少15.7%,归母净利润3.6亿元同比增长9.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4营业收入17.0亿元,同比减少7%,归母净利润1.1亿元,同比增长53.7%,环比增长2.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19年公司主要产品聚羧酸减水剂单体销量增长约18%,但由于产品价格下跌,导致收入同比下滑。然而原料EO和乙烯19年分别同比下跌22%和25%,所以公司业绩仍相比18年有所增长。
  财务情况进一步改善:2019年公司继续加强对应收账款、存货等分类优化管理,提升周转率与运行效率。同时启动资金集中管理方式,改变存贷双高的局面,资金状况显著改善,周转效率大幅提升,公司财务费用及资产减值损失较去年同期有望大幅下降。公司19年末资产负债率有望比18年再下降十个百分点以上,降至30%左右。
  关注电解液布局:公司拥有2万吨DMC产能,采用创新生产技术,有望开辟电池级DMC的新生产路径。近期公司又与苏州华一新能源科技有限公司签订协议,计划通过受让与注资的方式获得华一新能源35%股权。华一新能源主要产品为电解液添加剂,可与公司的DMC共同用于生产锂电池电解液,具有较强的业务协同性。我们认为入股完成后,有望进一步加强公司在锂电电解液方面的布局,开辟新的增长点。
  财务预测与投资建议
  我们根据原料、产品价格变化与销量变化,调整公司19-21年EPS预测为0.52、0.65和0.71元(原预测0.61、0.91和0.98元)。按照可比公司20年15倍市盈率,调整目标价为9.75元(原目标价8.55元),维持买入评级。
  风险提示
  乙烯产能投放不及预期;环氧乙烷景气度不及预期;聚醚单体需求不及预期;公司新产能投放不及预期

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