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军工行业研究报告:民生证券-军工行业:美国拟对华禁售,看好大飞机产业链投资价值-200218

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2020-02-24 21:24:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王一川
研报出处: 民生证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 659 KB 分享者: zh****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  美国拟对华禁售,看好大飞机产业链投资价值
  1、美国拟禁售C919航发和分系统,大飞机产业链受益
  据报道,美国政府正考虑阻止通用电气向中国C919客机交付航空发动机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前我国航发技术水平相对落后,军机、民机航空发动机仍部分依赖进口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一旦禁售落实,我国国产航发急需加速发展。除航发外,美国拟禁止霍尼韦尔和通用电气对华出售飞控系统、航电系统,飞机分系统标的受益。
  2、2018年我国航发市场规模近500亿,国产航发市场空间广阔
  2018年我国航空发动机市场规模为470.9亿元,13-18年复合增速达到18.24%。根据我们测算,未来20年我国军用航发市场空间将达到3500亿,叠加民用航发国产替代,国产航发市场空间广阔。
  3、坚定看好“成长+改革”逻辑,行业基本面持续向好
  成长方面,①2019年我国军费预算增速为7.5%,近年来增速稳定;②最新白皮书披露,我国装备费占军费的比例上升至41.1%,武器装备采购投入增加;③部分军工企业2019年业绩预告增长显著,行业基本面持续向好。改革方面,①央企混改不断推动,未来军工资产证券化率有望持续提升;②央企上市公司股权激励限制放开,军工国企股权激励计划值得期待;③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
  4、投资主线
  ①主机厂:中航沈飞、中直股份、航发动力。
  ②飞机分系统:中航机电,建议关注中航电子、航发控制。
  ③上游元器件及材料厂商:中航光电、火炬电子。
  风险提示:军品采购恢复缓慢;军费增长不达预期
  

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